投资要点

　　公司预告，2019年上半年实现归母净利润1.40-1.55亿元，同比增长24.10%-37.40%。其中非经常性损益为0.20-0.28亿元，因此19年上半年扣非净利润1.12-1.35亿，同比增5.53%-27.20%，符合预期。

　　分季度看，2019Q2实现归母净利润0.76-0.91亿元，同比增长2.95%-23.30%，环比增18.44%-41.84%；扣非归母0.62-0.85亿元，同比增长-11.35%-21.37%，环比增25.47%-71.77%。

　　2季度正极出货量环比增长平稳，单吨盈利略有提升。2季度公司正极出货量平稳增长，但6月出货量受行业减产影响有所下滑。盈利方面看，2季度MB钴价曾反弹，整体好于急速下滑的1季度；且2季度海外客户及622产品占比提升，预计2季度环比一季度小幅增加。

　　中鼎利润短期平稳微降。受消费类电子行业增速放缓，扩产节奏延后，上半年中鼎净利润预计略微下滑，去年同期为0.22亿。此外，公司持有中科电气1970万股，按照公允价值计量，中科电气年初至今涨幅24%左右，预计为公司带来利润约2000万（税前）。

　　3季度公司新产能投放，预计出货量环比提升，但盈利水平提升空间有限。预计7月底海门1万吨高镍产能投产，预计在8月将开始贡献增量，将满足比亚迪、海外的三星lg等需求。从盈利角度看，从6月开始金属钴价格又进入急速下跌过程，预计3季度公司盈利改善空间相对有限。

　　投资建议：2019-2021年预计归母净利3.5/4.6/5.8亿，同比增长12%/31%/25%，19-21年EPS为0.81/1.06/1.33元/股。对应PE为31x/24x/19x。考虑到公司为正极龙头，正极材料业务量价齐升，给予2019年37倍PE，目标价30元，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。