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　　公司发布业绩预告： 预计 2019 年上半年净利润为 1.4~1.55 亿元，同比增长 24%~37%； 其中， 非经常性损益对净利润的影响金额约为 2000-2800 万元。

　　投资要点：

　　业绩符合预期，正极业务量利齐升。依据业绩预报，预计公司 2019Q2单季度净利润为 0.76~0.91 亿元， 同比增长 3%~23%， 环比增长18%-42%，业绩符合预期。公司业绩稳定增长主要来源两个方面： 1）公司锂电正极材料虽受到原材料锂、钴价格的下降，其售价同步有所下滑，但正极材料属于成本加成，其单吨盈利水平保持相对稳定，同时，其销量也有一定增长。因此，在行业需求下滑的情况下，公司2019Q2 的正极量、利齐升，龙头地位显著。 2）公司所持中科电气股票公允价值变动上升， 导致利润上升约合 2300 万元，并计入同期非经常性损益 2000~2800 万元中。 此外， 2019Q2 中鼎高科在智能装备业务的业绩依然向好，下半年为该业务旺季，我们预期年内有望持续增长。

　　新增产能有序投放、产品高端化以及持续开拓优质客户， 公司有望稳定增长。 1） 目前公司具有 16000 吨正极材料产能， 2000 吨为钴酸锂正极材料， 14000 吨为三元正极材料。 公司预计江苏海门三期工程第一阶段 1 0000 吨项目将于 2019Q3 竣工投产，形成年内新的业绩增量。 2）公司产品主要为 NCM 三元正极材料，其中 NCM523 是主打产品，同时高端 NCM622、 NCM811 占比也实现逐渐提升，其中大部分产品用于国内动力电池以及海外储能等高端应用领域，全球前十大锂电巨头均是公司客户。 3) 在动力电池领域，国内比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等动力电池龙头企业均为公司客户。储能领域，已与海外三星 SDI 和 LG 化学两大国际客户供货。同时，公司仍在持续地开拓海外客户，促其提升全球竞争力。 随着 LG、 SK、三星SDI 等加码中国动力电池市场， 公司有望获取更多订单， 将为公司持续稳定增长提供有力保障。

　　行业将迎中长期向上通道，正极龙头受益显著。 中汽协数据显示，2019 年 1-6 月全国新能源狭义乘用车销量 57.6 万台，同比增长65.8%。 综合判断，我们预期新能源汽车年内销量在 150 万辆以上，同比增长约 20%。 6 月 26 日，补贴新政正式实施， 预期在 7 月份迎来电动车产销大考，大概率为年内低点。 我们认为， 在 8 月份之后，将会迎来中长期产销拐点。 站在当前时点展望 2019H2，有以下利好催化因素值得期待： 政策利好催化，产销数据环比改善， 行业排产改善， 外资与合资车企新车型的投放，特斯拉国内工厂投产、国产Model3 呼之欲出，部分产品价格有望企稳或反弹甚至反转，龙头业绩增长等。 新能源汽车行业投资核心在需求驱动，进而影响产业链价格与企业盈利能力，头部企业将在迎来需求向上拐点后步入中长期成长通道，公司作为正极材料龙头，将显著受益。

　　上调公司评级至“买入”： 预计公司 2019-2021 年将分别实现归母净利润 3.82、 5.46、 7.09 亿元，对应 EPS 分别为 0.88、 1.25、 1.62元，同期 PE 分别为 29、 20、 15 倍。基于 1） 下游电动车 2019Q3迎来需求拐点，正向拉动下游材料需求，公司将显著受益； 2）海门三期产能投放，其销量有望持续增长，公司将迎来中长期向上通道；3）下半年为智能装备需求旺季，公司该业务年内环比将持续改善；4）此外公司估值处于历史区间底部，向上弹性大。我们给予公司目标价 35.2 元，对应 2019 年 40*PE， 上调公司评级至“买入”。

　　风险提示： 新能源政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险。