事件：

　　公司发布2019年上半年业绩预告，预计实现归母净利润1.4亿元-1.55亿元，同比增长24%-37%。

　　点评：

　　公司上半业绩维持较高增长。公司预计2019年上半年净利润为1.4亿元-1.55亿元，较上年同期增长24.10%-37.40%。公司上半年业绩维持增长的原因包括：1）报告期内公司锂电正极材料销量同比增长，虽然正极材料价格受钴价下滑导致价格下降，但公司模式是成本加成模式，单吨盈利较为稳定，影响相对较小。2）公司所持中科电气股票公允价值变动上升，利润同比上升。

　　高端产品产能即将投放，下游客户优质，有望推动公司业绩继续增长。公司目前正极材料产能为1.6万吨，其中约1.4万吨三元正极材料，公司预计约1万吨高镍产能将于2019年Q3投产。公司客户优质，进入全球主流动力电池厂商，伴随高镍NCM622、NCM811占比继续提升，技术革新推动公司单吨盈利能力有一定保障。公司客户比亚迪、宁德时代两家占据国内2019年上半年约70%市场份额，伴随公司产能释放，业绩有望继续增长。

　　投资建议：维持“推荐”评级。成立至今，公司专注于正极材料的研发、生产、销售，技术背景雄厚，底蕴较深，已拿下国际化优质客户。长期来看，公司技术储备较为丰富，后劲足。鉴于新能源车补贴大幅退坡，钴价下跌等影响，我们下调公司2019年EPS至0.85（原为0.97），暂维持2020年EPS为1.18不变，对应pe分别为30倍、22倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：高镍需求不佳；商誉减值；原材料价格波动；产能释放节奏低预期；新能源车推广不及预期。