公司发布三季报业绩预告：前3季度实现归上净利润2.1-2.3亿元，同比增长2.27-12.01%，其中Q3实现归上净利润0.65-0.75亿元，同比下滑18.94-29.75%。

　　业绩基本符合预期。前3季度公司非经常性损益约0.22-0.25亿元，若取中值，折算前3季度扣非业绩约1.87-2.07亿元，同比下滑4.7%-增长5.5%，其中Q3扣非业绩约0.66-0.76亿元，同比下滑14.8-25.9%。Q3公司业绩同比下滑，主要系1）受国内新能源汽车销量增速阶段性放缓影响，公司Q3国内客户出货量有所下滑；2）受贸易摩擦影响，中鼎高科扣非业绩预计在500-600万元，同环比均有所下滑。不过预计正极材料单吨净利润环比仍在提升。整体看，业绩基本符合预期。

　　正极材料出货量有所下滑，海外客户仍有积极进展。Q3公司正极材料出货约3900-4000吨，同比下滑3.6-6%，环比下滑11.1-13.3%，下滑主要系国内新能源汽车销量增速阶段性放缓，导致公司国内大客户正极材料需求下滑。不过海外市场整体相对稳定，同时公司对部分客户出货持续增长，预计海外出货占比在40%左右。

　　正极单吨净利润环比持续增长。根据业绩折算Q3公司正极材料扣非单吨净利润约1.52-1.77万元/吨，同比下滑2.7-16.5%，但环比增长5.9-23.3%。单吨利润环比持续回升主要系1）海外出货占比持续提升；2）Q3国内硫酸钴价格仍低于根据MB钴价折算的硫酸钴价格，且价差环比Q2基本维持稳定；3）上游钴镍价格持续上行，公司拥有部分低价原材料库存，预计有所受益。

　　加速扩产应对供不应求。随着动力电池对能量密度与安全性等要求不断提升，正极材料高镍化与单晶化大势所趋，公司正在加大盈利较好的高镍和单晶正极产品开发与扩产。今年8月和明年上半年，海门三期1万吨产能和常州一期2万吨产能投产后，公司产能达2.6和4.6万吨，产能瓶颈得到解决。目前海门三期已经投产，并且已经通过海外主要大客户的认证。

　　投资建议。3季度国内新能源汽车销量阶段性放缓，对公司业绩有所影响，但业绩基本符合预期。未来随着公司新产能的释放、产品结构的升级、海外客户的需求增长，预计将保障公司持续成长。维持“强烈推荐”评级，调整目标价为26-28元。

　　风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，盈利能力持续下降。