事件：公司公布2019年三季报，报告期内公司实现归母净利润2.20亿元，同比增长6.98%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长0.23%；其中，Q3实现归母净利0.69亿元，同比下滑25.89%，扣非归母净利0.7亿元，同比下滑21.98%，主要系补贴退坡后新能源车终端需求减弱，中美贸易摩擦导致中鼎高科设备出口销量下降及毛利率下滑所致。

　　开发海外客户，国际销量可观：公司充分利用技术优势和客户资源，瞄准高端市场需求，加大海外重点客户开发，国际销量实现大幅增长，根据GGII数据，2019H1产品外销占比近40%，目前占比近37%。报告期内，公司动力型NCM产品已与SKI形成稳定供货，率先进入奔驰、现代等新能源汽车供应体系。另外，公司动力型NCM产品与LG化学处于小批量送样中试阶段，未来有望进一步巩固其三元材料领先供应商的核心地位。

　　增资常州当升，积极推进高端产能投建：报告期内，公司使用募集资金7亿元和自有资金1.3亿元，共计8.3亿元对全资子公司常州当升进行增资。增资后，常州当升的注册资本将由5,000万元增加至8.8亿元。该基地远期规划建成年产10万吨锂电正极材料产能，首期项目计划建成年产5万吨正极材料产能。目前，常州锂电新材料产业基地一期项目第一阶段2万吨锂电正极材料生产线的部分生产厂房已完成封顶，首批生产设备已开始进场，其余工程正在加紧施工中。本次公司增资子公司常州当升，有助于增强其资金实力及加快常州正极材料生产基地建设，为其后续建设和运营提供有力的资金保障，进一步提升公司的市场竞争力。

　　坚持技术创新，树立行业标杆：公司瞄准高镍化、单晶化、高电压化的技术发展趋势，聚焦客户需求，持续加大研发投入，巩固技术领先优势。公司在高镍多元材料研发方面成果卓著：多款高镍动力产品进入国内外动力汽车供应链。其中，NCM811实现量产供货，该产品在进一步提升产品克容量的同时大幅提升循环寿命和热稳定性。另一款单晶型NCM811优势产品通过了多家高端动力电池客户测评，并向国际和国内客户实现了吨级供货。

　　投资建议：我们预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为3.58/5.03/6.23亿元，增速分别为13.3%、40.5%、23.8%，对应EPS分别为0.82、0.99、1.23。维持买入-A的投资评级，6个月目标价30.00元。

　　风险提示：下游需求不及预期，产能释放不及预期，行业竞争加速导致价格加速下行等。