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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:2001-12-25

上市日期:2010-04-27

法人代表:李建忠

总 经 理:李建忠

注册资本:43672.2773万元

发行价格:36.00元

最新总股本:43672.2773万股

最新流通股:43013.1531万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2019-09-30
  • 40198
  • -9.81
  • 2019-06-30
  • 44570
  • 9.61
  • 2019-03-31
  • 40663
  • 20.29
  • 2018-12-31
  • 33804
  • -18.70
  • 2018-09-30
  • 41579
  • 5.65
  • 2018-06-30
  • 39356
  • -19.69
  • 2018-03-31
  • 49008
  • -5.97
  • 2017-12-31
  • 52121
  • -11.26
  • 2017-09-30
  • 58736
  • 26.39
  • 2017-06-30
  • 46471
  • 36.65
当升科技
(sz300073)
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当升科技:正极盈利环比改善,符合预期
来源:华泰证券  发布时间:2019-10-30  研究员:黄斌,边文姣
  Q3正极材料盈利环比提升,看好海外客户放量

  公司前三季度实现收入18.4亿,同比-25.75%,归母净利润2.20亿,同比+6.98%,扣非净利润1.96亿,同比+0.23%,Q3单季收入5亿,归母净利润0.69亿,扣非净利润0.7亿,分别环比-27.06%,-21.18%,-8.77%,符合预期。正极材料Q3受行业需求下滑影响,出货量环比下滑,但是单吨净利润环比提升。我们看好公司明年开始海外客户放量带来的业绩弹性。我们预计公司19-21年EPS分别为0.74/1.00/1.39元,给予19年合理PE区间34-37倍,目标价25.16-27.38元,维持“增持”评级。

  Q3费用率环比有所下滑,经营性净现金流环比增加

  Q3费用率合计5.47%,环比下滑2.21pct。其中,研发费用率2.92%,环比下滑1.7pct。Q3研发费用0.15亿,环比减少54%。根据公司调研信息,研发费用减少一方面系材料损耗跟随钴价格下跌而减少,另一方面系部分研发项目完成,费用减少。前三季度经营性净现金流为1.55亿,Q3单季为0.48亿,环比Q2略增,体现公司稳健的经营风格和优秀的经营质量。

  正极材料Q3出货量环比有所下滑,但是单吨盈利环比提升

  根据合格证数据,Q3国内动力电池装机量12.11GWh,环比下滑30%。根据公司调研数据,受行业需求下滑影响,公司Q3的出货量3700吨,环比下滑18%左右。中鼎高科受消费电子产品市场萎缩以及中美贸易摩擦影响,业绩下滑至540万左右,则可以推算正极材料盈利0.64亿,对应单吨净利润1.75亿,而Q2的单吨净利润为1.5亿。单吨净利润的提升一方面盈利更强的海外客户收入占比提升,另一方面系公司在7月中旬原材料钴接近底部时做了战略性采购,而后钴涨价时,公司产品也跟随涨价受益。

  公司率先进入海外动力电池大客户供应链,明年海外客户的放量值得期待

  公司在海外客户开拓上具备先发优势,已经是LG化学和三星SDI储能电池的稳定供应商。今年上半年开始,公司正式供货SKI的动力电池,并且高镍三元材料开始给多家欧洲客户开始小批量送样。我们预计19年海外客户的收入占比将达到30%以上。随着海门三期和金坛一起投产,我们预计公司明年有效产能至少达到4.1万吨。根据公司调研信息,公司目前已接到重点海外客户明年较大意向订单。此前公司一直

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