从公司产能扩增计划看,公司正在努力优化产品结构,在稳定和巩固钴酸锂小锂电市场的基础上,分享动力锂电市场的快速增长。如果新增产能能够迅速寻找到配套需求渠道,预计公司未来数年内业绩将稳定高速增长。
盈利预测与估值预计10-12年为公司的快速增长期,公司净利润分别增长50.8%、67.3%和63.3%,对应EPS0.75、1.27和2.07元。对比国内可比公司,假设公司市盈率为30-34倍,我们建议询价区间为22.5-25.5元。考虑到近期创业板股票的高发行折价率,假设上市后合理价格对应45-50倍市盈率,为33.75-37.5元。
风险因素产品下游需求波动风险:公司近年产能扩增迅速,下游集中度高(前5家客户集中度超过80%),且其主营的钴酸锂市场渐趋饱和,如果公司未能很好地扩充下游需求渠道,或主要客户更换供货商,将影响未来公司业绩。
原料价格波动风险:氯化钴占公司原料成本的70%以上,且其价格波动在过去三年内超过200%,目前氯化钴价格处于相对低位。虽然公司采用较为灵活的定价机制,但如果未来再出现价格飙升,而公司未能完全及时将成本压力转移给下游,将影响未来公司业绩。