公司是国内最大的锂电正极材料供应商,2009 年钴酸锂产品的全球市场占有率达到10.4%。
正极材料在锂电池的总成本中占40%以上,且直接影响锂电池的各项性能指标。以笔记本电脑和手机为代表的消费电子产品是小型锂电的主要应用领域,而电动汽车的推广则是未来增长的主要动力。
公司已经与下游客户建立了相对紧密的联系,具备一定的先入为主的渠道优势。前6 大锂电池企业中已经有5 家与公司建立供货关系;目前正在开拓动力电池的市场。
根据公司募投扩产项目的达产进度,结合我们对公司市场开拓情况的推断,我们预测公司2010-2012 年的摊薄后每股收益分别为0.822、1.419和2.135 元,三年内复合增速62.2%。
参考市场上涉及锂电池原材料业务公司的估值水平,我们建议给予公司基于2009 年摊薄后业绩的50~55 倍PE,对应的合理目标股价区间为25.1~27.61 元;建议将目标价下浮10%后的22.59~24.85 元作为询价区间。