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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:1998-06-03 00:00:00

上市日期:2010-04-27

法人代表:陈彦彬

总 经 理:陈彦彬

注册资本:50650.0774万元

发行价格:36.00元

最新总股本:50650.0774万股

最新流通股:48846.6020万股

股东人数

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  • 股东总人数
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  • 2023-09-30
  • 61210
  • -7.52
  • 2023-06-30
  • 66188
  • -3.37
  • 2023-03-31
  • 68497
  • 11.03
  • 2022-12-31
  • 61693
  • 43.96
  • 2022-09-30
  • 42853
  • 30.65
  • 2022-06-30
  • 32800
  • -14.79
  • 2022-03-31
  • 38491
  • -11.08
  • 2021-12-31
  • 43288
  • 13.38
  • 2021-09-30
  • 38181
  • -13.23
  • 2021-06-30
  • 44005
  • 1.35
当升科技
(sz300073)
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当升科技业绩预告点评:大幅计提减值,来年轻装上阵
来源:东吴证券  发布时间:2020-01-22  研究员:曾朵红
投资要点

  大幅计提坏账及商誉减值,公司预告19年净利润亏损2.05-2.1亿,符合预期:公司对比克电池应收账款3.79亿,计提70%坏账准备,坏账准备金额为2.65亿,连同猛狮科技等应收账款,合计计提2.99亿坏账准备;同时公司15年收购中鼎高科产生3.1亿商誉,基于中鼎后续增长放缓,拟计提2.9亿商誉减值,因此19年合计计提资产减值损失5.9亿。造成公司19年亏损2.05-2.1亿,而上年盈利3.16亿。

  若不考虑商誉减值,公司19年经营性利润稳定增长。我们测算扣除资产减值损失影响,公司实际经营利润3.3-3.4亿,同比增10%。其中公司持有中科电气2.94%股权,19年公允价值变动,预计为公司贡献0.4-0.5亿利润,中鼎高科预计为公司贡献0.2亿利润,正极材料为公司贡献2.5亿利润。

  19年出货量持平,但客户结构优化,海外占比大幅提升。我们预计公司19年出货量1.5-1.6万吨,同比持平,其中动力三元占比60%,小型动力和储能25%,钴酸锂占近比15%;Q4公司出货3000-4000吨,环比持平,同比微降。19年公司海外客户出货量预计超过7000吨,占比将近50%,其中SKQ4大规模放量,带动公司单季度海外客户占比提升至70%,其余客户LG、三星、索尼销量也保持稳定增长。从产品结构看,我们预计19年公司622/811正极出货量超过2000吨,占比提升至13%左右。

  准确把握原料价格周期,及产品结构优化,单吨利润提升。我们测算公司19年单吨利润1.5-1.6万/吨,其中下半年公司底部布局钴库存,且海外客户占比提升、钴酸锂和高镍占比提升,单吨净利润提升至1.7万/吨以上。

  20年预计正极出货量2.5万吨,海外客户及钴酸锂占比大幅提升。公司目前产能1.6万吨,海门新增1万吨即将投产,同时下半年公司金坛将投产2万吨,20年有效产能3万吨。我们预计公司20年销量有望超过2.5万吨,增量来自钴酸锂出货量翻番,海外客户sk需求新增5000吨以上,sk动力正极有望放量,单吨利润利润有望维持1.5万/吨。

  投资建议:2019-2021年预计归母净利-2.1/3.7/5.6亿(考虑20年计提剩余坏账准备),同比增长-165%/282%/49%,EPS为-0.47/0.86/1.27元/股,对应PE为-64x/35x/24x。考虑到公司为正极龙头,正极材料业务量价齐升,给予2020年45倍PE,目标价38.7元,维持“买入”评级。

  风险提示:价格下滑超预期;公司出货量低于预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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