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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:2001-12-25

上市日期:2010-04-27

法人代表:李建忠

总 经 理:李建忠

注册资本:43672.2773万元

发行价格:36.00元

最新总股本:43672.2773万股

最新流通股:43013.1531万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 39571
  • -11.70
  • 2019-12-31
  • 44814
  • 11.48
  • 2019-09-30
  • 40198
  • -9.81
  • 2019-06-30
  • 44570
  • 9.61
  • 2019-03-31
  • 40663
  • 20.29
  • 2018-12-31
  • 33804
  • -18.70
  • 2018-09-30
  • 41579
  • 5.65
  • 2018-06-30
  • 39356
  • -19.69
  • 2018-03-31
  • 49008
  • -5.97
  • 2017-12-31
  • 52121
  • -11.26
当升科技
(sz300073)
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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当升科技:计提减值轻装上阵,海外放量推动增长
来源:招商证券  发布时间:2020-02-02  研究员:游家训,刘珺涵,周铮
  公司发布2019年业绩预告:2019年公司归上净利润约亏损2.05-2.1亿元,2018年归上净利润约3.16亿元。

  业绩符合预期。公司2019年业绩预计亏损主要系:1)比克应收账款计提比例提升至70%,对应2.65亿元坏账准备,连同其他坏账准备,共计2.99亿元;2)中鼎高科商誉减值计提金额约2.9亿元。若将两者加回(应收账款坏账考虑所得税影响后,实际值约2.5亿元),公司2019年归上净利润约3.3-3.35亿元。此外,公司受益中科电气股价上涨,2019年公允价值变动收益约0.5-0.6元,子公司中鼎高科2019年业绩约0.25-0.3亿元。

  正极材料出货量有所下滑,海外客户仍有积极进展。2019年公司正极材料出货1.5-1.6万吨,其中Q4约3000-4000吨,同环比均有所下滑,下滑主要系国内新能源汽车销量增速阶段性放缓,导致公司国内大客户正极材料需求下滑,同时部分出货递延确认在2020年1季度。不过公司对部分海外动力电池客户出货持续增长,预计19Q4海外出货占比超过50%。

  正极单吨净利润环比持续增长。2019年公司正极材料扣非单吨利润约1.5万元,其中Q4扣非单吨净利润约1.7-1.8万元/吨,环比略有增长。单吨利润环比持续回升主要系1)海外出货占比持续提升;2)Q4国内硫酸钴价格仍低于根据MB钴价折算的硫酸钴价格,且价差环比Q3基本维持稳定;3)上游钴镍价格持续上行,公司拥有部分低价原材料库存,预计有所受益。

  业务展望。公司海外客户将持续突破,国内客户需求保持自然增长,并有希望继续突破国内大客户供应链,叠加产能继续扩张,未来出货有望维持快速增长。预计2020年海外出货占比将提升至50-60%。考虑到2020年海外出货占比持续提升、产品结构持续升级(单吨利润更高的中高镍产品和钴酸锂出货增长)、钴锂价格已至底部区间以及海内外钴价差维持稳定(海外MB钴价折算硫酸钴连续3个季度高于国内),预计2020年单吨利润将维持稳定。

  投资建议。考虑到市场对公司公告的比克坏账计提和中鼎商誉减值有一定预期,并且计提不影响公司正常经营。同时,公司海外出货占比仍在持续提升,未来在产品结构提升和产能释放的推动下,公司业绩有望恢复增长。维持“强烈推荐”评级,调整目标价为36-38元。

  风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,产品结构升级进度低

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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