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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:1998-06-03 00:00:00

上市日期:2010-04-27

法人代表:陈彦彬

总 经 理:陈彦彬

注册资本:50650.0774万元

发行价格:36.00元

最新总股本:50650.0774万股

最新流通股:48846.6020万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 61210
  • -7.52
  • 2023-06-30
  • 66188
  • -3.37
  • 2023-03-31
  • 68497
  • 11.03
  • 2022-12-31
  • 61693
  • 43.96
  • 2022-09-30
  • 42853
  • 30.65
  • 2022-06-30
  • 32800
  • -14.79
  • 2022-03-31
  • 38491
  • -11.08
  • 2021-12-31
  • 43288
  • 13.38
  • 2021-09-30
  • 38181
  • -13.23
  • 2021-06-30
  • 44005
  • 1.35
当升科技
(sz300073)
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当升科技:业绩符合预期,正极材料盈利改善
来源:华泰证券  发布时间:2020-04-16  研究员:黄斌,边文姣
19年报和20一季报符合预期,维持“增持”评级

  公司2019年实现营收22.84亿元,同比-30.37%,归母净利润-2.09亿元,同比-166.12%,主要系计提信用减值和资产减值损失共计5.75亿。2020一季度实现营收4.16亿元,同比-36.4%,归母净利润0.33亿元,同比-48.66%,位于预告区间中值,符合预期。公司20Q1海外客户需求缓解了国内需求下滑的压力。公司在高端新产品开发以及海外市场开拓上具备领先优势,产品盈利能力强。我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.84、1.06元,目标价27.72-30.24元,维持“增持”评级。

  中鼎高科盈利同比下滑以及两大减值是造成19年亏损的主要原因

  中鼎高科19年净利润0.22亿,同比-57.98%,收入同比-37.86%,毛利率同比-7.25pct。19Q4中鼎高科计提商誉减值2.9亿(还剩0.2亿),应收账款计提2.81亿(其中比克3.78亿应收计提70%,猛狮科技0.48亿计提100%),对当季盈利影响较大。此外,公司投资收益、公允价值变动损益、其他收益合计1.1亿左右。

  19年正极材料盈利能力同比改善

  公司19年正极材料销量1.52万吨,同比-1.93%,从产品结构看,钴酸锂和三元分别为0.24万吨、1.28万吨,从客户结构看,我们推测海外客户出货量占比40%左右。正极材料整体营收21.77亿,同比-29.96%,毛利率18.48%,同比+2.06pct,我们认为正极材料均价下滑与钴金属价格下滑有关。钴酸锂毛利率的大幅提升主要系单吨毛利(与产品加工费直接相关)变化不大,而产品单价下滑。我们测算19年公司正极材料实际经营业绩2.29亿左右,对应单吨净利润1.51万元。

  20Q1海外客户需求缓解国内需求下滑压力,综合毛利率同比改善

  我们推测20Q1公司正极材料出货量0.31-0.32万吨,同比下滑30%左右,而同期国内动力电池装机量下滑54%,我们认为主要系海外客户20Q1需求较旺,推测海外客户在总出货的占比达60%-70%,缓解了国内需求下滑的压力。20Q1公司综合毛利率17.54%,同比+0.5pct,我们认为主要系盈利能力较好的海外客户的出货量占比提升。

  在高端产品开发和海外客户开拓具备领先优势,维持“增持”评级

  考虑疫情对全球新能源车和消费电池需求的负面影响,我们下调公司20-21年正极材料的出货量假设,预计2020-2021年EPS分别为0.84元,1.06元(之前预测值分别为0.89元、1.25元)。参考可比公司2020年平均PE为34倍,我们看好公司在高端产品开发和海外客户开拓上的领先优势,公司管理层与核心骨干股权增持计划彰显对公司发展信心。给予公司2020年合理PE区间33-36倍,目标价27.72-30.24元,维持“增持”评级。

  风险提示:全球新能源车销量不及预期;公司客户开拓进度不及预期;行业竞争加剧导致公司盈利能力低于预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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