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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:2001-12-25

上市日期:2010-04-27

法人代表:李建忠

总 经 理:李建忠

注册资本:43672.2773万元

发行价格:36.00元

最新总股本:43672.2773万股

最新流通股:43013.1531万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 39571
  • -11.70
  • 2019-12-31
  • 44814
  • 11.48
  • 2019-09-30
  • 40198
  • -9.81
  • 2019-06-30
  • 44570
  • 9.61
  • 2019-03-31
  • 40663
  • 20.29
  • 2018-12-31
  • 33804
  • -18.70
  • 2018-09-30
  • 41579
  • 5.65
  • 2018-06-30
  • 39356
  • -19.69
  • 2018-03-31
  • 49008
  • -5.97
  • 2017-12-31
  • 52121
  • -11.26
当升科技
(sz300073)
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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当升科技:海外客户占比持续提升,单吨利润维持较高水平
来源:招商证券  发布时间:2020-04-19  研究员:游家训,刘珺涵,周铮
  公司发布2019年年报和2020年一季报。2019年实现营收、归上净利润、扣非净利润约22.8、-2.1、-2.7亿元,同比下滑30.4%、166.1%、189%。2020年一季度实现营收、归上净利润、扣非净利润4.16、0.33、0.46亿元,同比下滑36.4%、48.7%、8.3%。整体看,2019年业绩符合预期,2020年一季度业绩略超预期。

  2019年业绩符合预期,2020Q1业绩略超预期。公司2019年业绩预计亏损主要系1)比克等应收账款计提坏账2.81亿元;2)中鼎高科商誉减值计提金额约2.9亿元。若将两者加回(应收账款坏账考虑所得税影响后,实际值约2.4亿元),公司2019年归上净利润约3.2亿元。2020Q1公司扣非业绩下滑约8.3%,大幅低于归上净利润下滑幅度,主要系1)Q1中科电气股价变动和公司出售部分其股票导致产生约1759万元的非经常性损失;2)正极材料业务受益于单吨利润更高的海外出货占比大幅提升,业绩同比预计略有增长。

  正极材料出货量有所下滑,海外客户仍有积极进展。2019年公司正极材料出货量约1.52万吨(-1.9%YoY),基本维持稳定,但估算公司海外出货占比超过40%,持续提升。20Q1公司正极材料出货0.31万吨(-22.5%YoY),下滑主要系国内新能源汽车销量增速阶段性放缓,导致公司国内大客户正极材料需求下滑。不过公司海外动力电池客户需求维持正常,预计Q1海外出货占比60-70%,去年同期超过30%。

  正极单吨净利润环比持续增长。2019年和20Q1公司正极材料扣非单吨利润约1.47和1.42万元/吨(-10.7%和+30%YoY)。单吨利润持续维持较高水平主要系1)海外出货占比持续提升,同时19Q2-20Q1国内硫酸钴价格持续低于根据海外MB钴价折算的硫酸钴价格;2)钴酸锂出货量提升,同时毛利率提升至19%;3)19年下半年上游钴镍价格持续上行,公司拥有部分低价原材料库存,预计有所受益。

  业务展望。公司海外客户将持续突破,国内客户需求保持自然增长,并有希望继续突破国内大客户供应链,叠加产能继续扩张,未来出货有望维持快速增长。预计2020年海外出货占比将提升至50-60%。单吨利润将维持稳定。

  投资建议。维持“强烈推荐”评级,调整目标价为30-32元。

  风险提示:新能源汽车政策和销量低于预

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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