正朝动力锂电发展的正极材料龙头。公司是从事锂电池正极材料研发的科技创新型企业,主营钴酸锂、多元材料、锰酸锂以及其他锂电正极材料,产销规模已位居国内第一、世界第三。公司在巩固小型锂电正极材料市场领先地位的同时,正大力朝新能源汽车动力电池所用的正极材料进军,公司已开发可用于动力锂电的锰酸锂、多元材料产品,磷酸亚铁锂也已处于小试阶段。
    小型锂电仍有持续成长空间。小型锂电主要用于笔记本电脑、手机、数码相机等领域。随着全球经济复苏,电子消费品需求将重新旺盛,其锂离子电池所必需的正极材料需求自然也可继续保持增长。
    动力锂电市场将现爆发式增长。新能源汽车已进入快速发展时期,未来5-10年内新能源汽车规模将迅速扩大。锂离子电池由于其优越的性能将取代镍氢电池成为新能源汽车动力电池的主流,相应的动力锂电正极材料需求将呈现爆发式增长。
    突出的渠道优势将助公司在动力锂电领域取得突破。公司同世界前6大锂电池生产企业中的5家已建立稳固合作关系,而这5大巨头也是新能源汽车动力电池的领先企业,已普遍进入国际汽车巨头的供应体系。公司将可凭借同它们的合作关系分享新能源汽车带来的巨大发展机遇实现在动力锂电领域的跨越式发展。
    建议询价区间为32-36元。预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.80、1.33、2.04元。作为A股唯一的专业锂电池正极材料制造商,而且位居行业龙头位置,加上新能源汽车正炙手可热,公司可享受一定的估值溢价。我们认为可按10年40-45倍PE为其定价,相应询价区间为32-36元。