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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:2001-12-25

上市日期:2010-04-27

法人代表:李建忠

总 经 理:李建忠

注册资本:43672.2773万元

发行价格:36.00元

最新总股本:43672.2773万股

最新流通股:43013.1531万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 39571
  • -11.70
  • 2019-12-31
  • 44814
  • 11.48
  • 2019-09-30
  • 40198
  • -9.81
  • 2019-06-30
  • 44570
  • 9.61
  • 2019-03-31
  • 40663
  • 20.29
  • 2018-12-31
  • 33804
  • -18.70
  • 2018-09-30
  • 41579
  • 5.65
  • 2018-06-30
  • 39356
  • -19.69
  • 2018-03-31
  • 49008
  • -5.97
  • 2017-12-31
  • 52121
  • -11.26
当升科技
(sz300073)
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当升科技:寻找正极行业的阿尔法之当升科技篇
来源:长江证券  发布时间:2020-06-27  研究员:马军,邬博华
  寻找正极的阿尔法

  过去市场对于正极标的的投资或更多从行业贝塔的角度出发,体现为当升科技在业绩高速增长的两年,估值中枢不断下移。背后的原因,一是三元正极企业的单吨盈利变化受库存损益影响,且与资源品价格波动趋同;二是已上市的三元正极企业,由于客户结构的调整,过去几年市场份额并未持续提升,销量增长更多取决于行业景气。展望来看,应重视三元正极的阿尔法属性,三元正极供应链关系清晰、产品迭代速度快,且正是因为当前格局分散,弹性会非常可观,历史上振华新材即因此实现份额快速提升。我们认为,未来三元正极环节的阿尔法会体现在海外供货、高镍化两条主线。

  当升科技的阿尔法(1):品质为先,引领出海,乘韩系放量之风

  当升科技在2018年已逐步成为全球高端电动汽车和储能设备供应链的核心企业,2019年成功进入全球高端电动汽车供应链,应用于国际一流品牌纯电动和混合动力汽车。从收入占比上看,当升科技2019年正极海外出口占比在25%左右,高于其他正极头部企业。当升科技在海外市场进展较快且卡位良好,原因一是公司技术积累深厚、且早在2005-2007年即与韩系客户配合;二是公司产品品质、性能等方面具备一定的优势,例如循环寿命、热稳定性、低温性能等;三是公司管理体系比较稳健,这一点也颇受海外客户重视。海外市场在碳排放政策框架驱动下,未来几年将保持高景气,驱动韩系电池厂装机实现高增长,而韩系电池厂的供应链正加速中国化,给国内头部材料企业提供机会,当升科技有望借力于海外客户,分享海外市场的高成长。

  当升科技的阿尔法(2):储能、消费、高镍,布局多日,兑现之时

  除了动力电池市场凭借海外可能实现的阿尔法外,我们认为公司潜在的增量点还包括储能正极材料、消费类正极材料以及高镍动力电池三方面:1)公司储能三元材料定位于高端市场、国际核心客户,获得国际两大储能锂电客户的高度认可。全球储能市场方兴未艾,正处于爆发前夜。2)公司钴酸锂业务在航模、无人机等国内高端小型锂电市场处于领先地位,2019年销量增长可观且盈利能力较强,未来将带来稳定的增量贡献。3)高镍三元是正极行业升级明确的趋势,CATL、SKI引领行业发展,高镍正极产能、工艺壁垒较高、目前格局较好,卡位的企业具备超额收益。当升科技也将高镍作为重要的战略布局,在技术、产品、产能上均有储备,有望受益于高镍趋势。

  负面因素逐步化解

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