事件:
公司于2020年8月26日发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营业收入10.90亿元,同比下降18.61%;实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比下降3.32%。
投资要点:
业绩符合申万宏源预期,产品价格降低致营收下滑。2020年上半年,公司实现营业收入10.90亿元,同比下降18.61%;实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比下降3.32%,营收下降主要系原材料价格下降,导致产品销售价格降低所致。报告期内,公司实现销售费用0.17亿元,同比增长2.19%;实现管理费用0.31亿元,同比增长18.04%;实现财务费用-0.12亿元,同比下降2271.14%,主要系是公司短期借款减少、利息支出减少和汇兑收益增加所致;实现研发费用0.48亿元,同比下降20.70%,主要系原材料价格下降,研发试制材料费相应降低所致;综合毛利率19.09%,同比增长0.89个百分点。
高镍多元材料研发获突破,技术领先优势进一步夯实。2020年上半年,公司多元材料实现营收8.28亿元,同比下降20.81%;钴酸锂材料实现营收2.02亿元,同比下降7.67%。报告期内,公司成功为第二代高镍NCM811产品配套研发了具有特殊晶体结构的前驱体,使得NCM811的比容量和循环性能、高温存储稳定性更加优异,第三代高镍NCM811产品也取得技术突破。公司第二代固态锂电材料研发工作取得重要进展,材料的导电率、比容量均实现大幅提升,循环性能优良。公司完成专利申请6项,并获得专利授权9项,参与制订了10项标准,持续巩固锂电正极材料行业技术引领者的地位。
牵手知名动力电池厂,海外市场销量提升。报告期内,公司与多家国际动力锂电大客户及车厂建立了深度合作,成为我国出口动力锂电正极材料数量最多的公司,并成为海外某著名动力电池企业的全球第一大供应商。在国内市场总体需求大幅下滑的情况下,公司产能利用率保持较高水平,海外销售占比持续攀升,公司实现了销量的逆势增长,进一步巩固了公司在国际高端电动汽车产业链的领先地位。
维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是国内优异的锂电材料供应商,我们维持公司盈利预测,预计20-22年归母净利润分别为3.33、4.96、5.92亿元,对应EPS分别为0.76、1.13、1.36元/股,当前股价对应PE分别为50、34、28倍。维持“买入”评级。
风险提示:动力电池需求不及预期;锂电材料降价超预期;新业务市场拓展不及预期。