核心结论

　　事件：公司公告2020H1实现营收10.9亿元，同比-18.61%，归母净利润1.46亿元，同比-3.32%；扣非归母净利润1.13亿元，同比-10.13%。

　　业绩符合预期，出货量环比改善。上半年公司正极材料业务实现营收10.3亿元，同比下滑18.5%，公司正极材料20H1产量8881吨，预计出货量约8000吨，同比下滑10%以内，公司20H1成为韩国某动力电池厂全球正极材料第一大供应商，20H1公司境外销量达到4143吨，出货量占比达到50%，带动公司海外收入持续提升，收入占比达到约50%。

　　利润率小幅提升，单吨净利小幅下滑。上半年正极材料业务毛利率约17.2%，同比增加1.06pct。公司智能装备业务毛利率为51.60%，同比增加5.91pct，公司毛利率提升主要是多元材料业务毛利率提升所致。上半年公司单吨利润约1.2万元/吨，同比下滑5.6%，其中Q1和Q2分别为1.4和1.1万元/吨，下滑主要因为产品结构和费用率原因。

　　中鼎高科经营逐步恢复稳健。上半年智能装备业务实现营收0.53亿元，同比下滑10.3%，但Q2预计中鼎高科已经实现收入的正增长。上半年智能装备业务毛利率约51.6%，同比提升5.9个百分点。主要是因为中鼎高科开发部分新产品，应用于医疗、军工等领域，预计下半年利润率有望继续回暖。

　　投资建议：公司作为正极材料领域龙头企业，随着欧洲新能源汽车的快速发展，公司海外大客户持续放量，同时国内客户需求稳定复苏，我们认为未来随着扩建产能释放和海内外需求提升，都将显著抬升公司业绩。预计2020、2021、2022年实现归母净利润分别为3.4亿元、4.4亿元、5.8亿元，分别对应49、37、29倍PE，维持买入评级。

　　风险提示：市场需求下滑，汇率波动风险