小型锂电远超行业水平发展 小型锂电的需求每年保持大约6-10%的自然增长,而公司小型锂电正极材料的年增长将超过60%。1、技术优势。公司是业内掌握前道湿法和后道火法两项技术的少数公司之一,两项技术的集成创新能力使得公司能快速推出系列化产品,并能保持性能的高度一致性。正所谓湿法火法“双剑合璧,威力无穷”。2、快速反应。公司根据客户的反馈及时改进和优化产品,形成了快速反应的开发流程。3、成本优势。公司的产品达到日韩先进企业的技术水平,而价格比日韩企业低2-7美元/公斤。4、渠道为王。国际前6大锂电巨头中有5家是公司的客户,公司的产品已经提供给索尼、松下、日立等锂电大客户小试。公司每开发一个大客户,产销量就急剧放大,抢占了同行的市场空间,获得超越行业水平的发展也就理所当然。
    动力锂电抢占先机 ,前景不可限量 动力锂电正极材料主要有锰酸锂、磷酸亚铁锂和多元材料,由日韩主导的多元材料+锰酸锂将拔得头筹。日韩的锂电巨头是公司的主要客户,公司的策略也将以客户为导向,以发展多元材料和锰酸锂为主,抢占市场先机。2010-2013年为锂电池电动汽车的快速成长期,2013年产量达到226万辆,年均复合增长率为125%,2013-2018年进入稳步发展阶段,2018年产量达到600万辆,年均复合增长率为21%。
    公司产能提前扩张,产品结构优化和销量大幅增长助推业绩快速增长。目前下游需求强劲,公司以自有资金提前扩产,燕郊工厂分两期扩建生产线,1期在2010年7月扩产到430吨/月,2期在8月扩建到580吨/月。公司2009年新开发了三洋和比亚迪两家锂电大客户,今年销量将迅速放大。1季度的销售情况良好,预计全年正极材料的销量达到4900吨,同比增长1倍左右。过去三年公司销售收入中,钴酸锂占比达到95%以上,今年毛利较高的锰酸锂和多元材料销售占比有所上升,预计占到销量的20%,锰酸锂和多元材料外销比例较大,价格和毛利都高于国内,产品结构优化,盈利水平提升。
    上调盈利预测,上市后目标价88元。预计2010-2012年净利润分别为0.96亿元、1.46亿元,1.94亿元,EPS分别为1.20元、1.83元、2.43元,上市后目标价88元,对应2010-2012年PE分别为73X,48X,36X。