本周行业观点:全球5G频谱拍卖加速进行，关注我国频谱划分落地

　　全球5G频谱拍卖加速进行，中美印积极布局抢占高地。上周四，美国联邦通讯委员会（FCC）发布了高频段频谱的竞拍规定，28GHz频段的拍卖计划11月14日开始，24GHz拍卖也会很快进行。与此同时，印度电信监管局（TRAI）也发布了即将进行的跨多频段频谱拍卖的建议，其中分配5G的3300MHz至3600MHz频谱将按照20MHz单频带段的方式进行拍卖。截至目前，全球已有42个国家/地区将5G频谱拍卖提上了议事日程，其中美国、英国、德国、挪威、西班牙、沙特、韩国等已经完成了部分5G频谱分配或授权的程序。另外还有17个国家已经公布了正式的5G适用频率分配计划，10个国家已经计划拍卖可能用于5G网络建设的频谱。纵观全球频谱拍卖，欧洲国家大多以低频和中频资源为主，个别国家开始试水高频资源。而日、美、韩等5G“先行者”则基本以中高频为主。我国已于2017年基本确定了包括3.3~3.6GHz、4.8~5GHz、24.75~27.5GHz和37~42.5GHz等在内的5G商用频段，初期5G建网以低频段为主。在全球5G频谱拍卖进入抢跑阶段的大背景下，我们预计我国的5G频谱分配也将在年内落地，届时国内运营商5G网络规划及投资规模也有望相对确定。在Sub6G模式下，我国通信产业链在技术储备和产品能力上均已做好商用准备，建议关注：亨通光电、中天科技，烽火通信，光迅科技。

　　建议2018年关注3条投资主线：1）5G加速部署，中国掌握话语权，上游厂商首先受益；2）流量持续快速增长，下游建设需求旺盛，光通信厂商随之受益；3）政企积极“上云”，市场政策双轮驱动，云计算走势看好。

　　风险提示：5G试验进度不达预期，光纤光缆产能扩张导致过剩，云计算未来发展不确定。

　　本期【卓越推】高新兴（300098）

　　核心推荐理由：

　　1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

　　2、物联网业务驱动公司快速成长。公司2017年营收实现快速增长，主要因为公司在智慧城市斩获大量订单推动公安行业和交通行业的业务快速增长所致。公司2017年新增合同金额为35.23亿元，较上年同期23.40亿元增长了50.56%，为2018年的收入继续快速增长打下了基础。公司2017年的毛利率为36.01%，比2016年的44.95%有所下降，主要原因是工程调试费增加，对毛利率有一定影响。产品中，物联网终端毛利率较高达52.08%，盈利能力较强，随着物联网产品的放量和占比的提高，未来公司毛利率有望恢复。2018年一季度的快速增长主要由中兴物联的并表所致，鉴于物联网模块首先受益行业启动趋势，我们判断2018年公司业绩有望继续快速增长。

　　3、聚焦物联网核心智慧城市多点开花。近年来，物联网产业快速发展。工信部要求2020年我国NB-IoT网络的基站要达到150万个，阿里宣布全面进军物联网，到2020年物联网连接数达到100亿等。公司以物联网为核心，提出“一横四纵”的智慧城市物联网布局，将物联网及人工智能技术引入到“公共安全、大交通、通信和金融”四大纵向行业。在大交通领域，公司牢牢抓住车联网、汽车电子车牌、智能交通解决方案等新兴业务领域机会，扩张市场份额。2017年底，电子车牌标准落地，公司以主要参与方身份参与国家标准的制定。此次标准落地，对公司电子标识业务具有里程碑意义，有望为公司电子车牌业务带来增长动力。在公共安全领域，公司丰富立体云防防控系统、交通运行监测云行系统，多次斩获公安行业订单。随着物联网进入高速发展期，公司物联网模组产品也将快速增长，看好公司未来发展。

　　盈利预测和投资评级：公司获取订单能力强，现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外，电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点：电子车牌的国标在2017年底出台，中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装，因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2018~2020年整体营业收入分别40.82、56.08、75.88亿元，归属母公司股东的净利润分别为6.06、7.88、10.65亿元，按照最新股本计算的EPS为0.34、0.45和0.60元，因此我们维持“增持”投资评级。

　　风险因素：电子车牌标准进展不及预期；收购子公司业绩不达预