事件：

　　公司于 8 月 29 日晚间发布 2018 年半年度报告， 公司 2018 年上半年营业收入14.01 亿元， 较上年同期 8.304 亿元增长 68.67%；实现净利润 2.506 亿元，较去年同期的 1.911 亿元增 31.09%， 位于业绩预告中值水平。

　　评论：

　　1、 中兴物联带来强劲增长动力，公司业绩稳健增长

　　公司 2018 年上半年实现营业收入 14.01 亿元，较上年同期增长 68.67%， 实现营业利润 2.764 亿元，较上年同期增长 39.08%， 实现净利润 2.506 亿元，较上年同期增长 31.09%， 业绩大幅增长。其中中兴物联于 2018 年 1 月开始并入报表，对业绩的影响较大，贡献了 5.211 亿元的收入和 0.6369 亿元的净利润。 从中兴物联上来看， 从 2017 年上半年的 3500 万元增长为 2018 年6369 万元，增长超 80%，全年有望实现 1-1.2 亿元净利润。 除去中兴物联的影响，公司营业收入和净利润内生增长率分别为 5.96%和-3.24%。 营收增速较缓， 主要是二季度公司集成项目占比增加，而集成项目收入有所延后，内生净利润有所减少主要是因为公司大幅增加了研发投入。

　　2、 各项业务全面拓展， 物联网业务快速增长

　　3、 营业结构逐渐优化， 软件系统及解决方案进展突出，盈利能力提升

　　4、 加大投入持续拓展， 技术和业务内外并举

　　5、 应收账款有所增长，经营性现金净流出增加

　　6、 车联网前后端持续发力，大交通和公安应用逐步落地

　　7、 投资建议： 维持强烈推荐-A。

　　我们看好公司未来发展，基于物联网行业景气度持续提升，结合公司车联网终端和模组的核心竞争力，在大交通领域持续开疆拓土，公司未来增长可期。另外，公司立体云防以及警务终端和软件等自研产品逐步抢占市场，打开广阔的成长空间。 预计公司2018~2020 年净利润分别为 6.08 亿、 7.98 亿和 10.40 亿元。当前股价下对应 PE 分别为 22.7X、 17.3X 和 13.3X，维持强烈推荐-A！

　　风险提示：海外 OBD 终端出货量存在不确定性，物联网模组竞争加剧。