投资要点

　　公告摘要：公司发布业绩预告，预计2018年实现归母净利润5.25-5.9亿元，同比增长28.59%-44.51%。

　　业绩符合预期，重点聚焦车联网和公安执法规范化业务。公司2018年度业绩预告，业绩中位数5.575亿元，同比增长36.55%，预计非经常损益为1400万元左右，主要是政府补助和银行理财。预计2018年四季度净利润中位数在1.65亿元左右，同比增长约34%，环比增长约16%。业绩增长的主要原因是业务进一步发展，和中兴物联子公司并表，业绩增厚明显。从整体战略上看，公司正处于战略和资源进一步聚焦的阶段，2018年度持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道，加大研发等资源投入，实现业务的良好发展。

　　车联网后装海外市场稳健拓展，5G/V2X研发打造核心竞争力。公司打造以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的产品及解决方案，并与城市智能交通进行整合，覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域，逐渐实现车、路、人全覆盖的车联网布局。在后装市场，公司增量业务主要来自欧洲和东南亚市场，预计2019年海外出货量还会提升，有较大的渗透空间；在前装市场，公司携手吉利成立合资公司，产品向T-Box终端延伸，拓展了比亚迪、奔驰、尼桑等品牌客户，预计2019年合作的整车厂商还会进一步拓展；在电子车牌市场，公司市场份额领先，参与技术标准制定，2018年入股重庆城投金卡公司，新增订单约3亿，2019年有望保持高速增长。此外，公司启动针对5G和V2X的整体研发，预计投入期为2-3年，研发投入为公司核心竞争力奠定基础。公司未来将从下游物联网行业应用出发，以通用无线通信技术和超高频RFID技术为基础，实现物联网“终端+应用”物联网纵向一体化战略布局。

　　传统公安领域布局进一步深拓，收购执法信息化软件平台业务。在公共安全领域，执法规范化产品客户以派出所为主，沿海省份在执法规范化进程上走在前列，后续将有不断升级系统的需求。公司融合内部技术优势，2018年集团设立公共安全事业群，对原有的国迈公司、执法记录仪产品线、案管一体机产品线以及公司最新收购的神盾公司等进行整合，打通内部管理，有利于后续市场拓展。在立体云防系统方面，公司目前已在全国各地多个行业落地，实现两百多个试点/合同项目，技术功能和场景应用均位于市场前列，未来业务值得期待。

　　投资建议：公司深耕车联网领域，前后装终端产品成熟，同时是电子车牌领军企业，未来将聚集车联网和公安执法规范化两大垂直产品线，有望进一步获得行业发展红利。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为5.53亿元、7.08亿元，8.83亿元，对应摊薄后EPS分别为0.31元、0.40元、0.50元，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：海外OBD终端出货量存在不确定性，物联网发展不达预期风险