投资要点：

　　事件。公司发布2018年全年业绩预告。受益于公司车联网及公安业务的持续增长，公司预计全年实现归母净利润约5.25~5.90亿元，同比+28.59%~+44.51%；2018Q4预计实现归母净利润1.32~1.97亿元，同比+11.91%~+67.14%。

　　重点聚焦车联网航道，“终端+应用”纵向一体化战略布局。2018年10月赛迪顾问预测到2020年车联网市场达千亿级别。公司以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心产品及解决方案，与城市智能交通进行整合，覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域，逐渐实现车、路、人全覆盖的车联网布局。公司在车联网市场与国内外多家TSP（互联网汽车服务提供商）合作，除了吉利之外，2018上半年产品T-BOX入选比亚迪T1供应商；2018年7月公司中标天津汽车电子标识试点工程，其在汽车电子标识市场上合计已中标四个国家试点项目，市占率位居行业前列。2019年公司预计还会启动针对5G和V2X的整体研发，投入期需要2-3年。公司预计2019年整个车联网板块能较2018年增长50%，目标营收占比提高到30%。

　　深耕公安执法规范化，公共安全+立体云防打造智慧解决方案。2018年全国公安厅局长会议提出要着力打造数据警务、建设智慧公安。公司持续聚焦公共安全领域，作为业务主航道，借力技术优势开展了“雪亮工程”、“智慧城市”等解决方案，在产品端研发了4G警务执法记录仪、案管一体机等产品，并与华为签署MOU战略合作协议，并在警务云计算方面开展深度合作。公司预计随着雪亮工程推进入基层及欠发达地区，2020年我国监控市场规模将逾1600亿元，2018年公司中标涪陵、赤峰等雪亮工程项目，积极布局视频监控领域。同时，公司新一代立体云防系统，在省一级公安指挥系统的实景联网、实景视频和情报大数据的融合共享、警力警情位置的实时掌控和指挥等技术功能和场景应用方面位居市场前列，目标市场层级将从分局级上升到省级，极大的拓展了市场能力。

　　研发支出持续推进，占营收比例达11%。公司在2018年度不断加大研发投入，强化市场竞争力。前三季度研发支出合计2.8亿元，占营收11%，同比+165%。截止Q3末，公司研发人员已达总员工数39%，其中本科以上学历占85%，研发项目重点聚焦在物联网、智慧城市及警务板块。其中汽车电子标识读写器系列产品、执法办案精细化管理系统、新款执法记录仪已基本研发完成，增强公司差异化竞争力；汽车电子标识管理平台持续加大研发投入中，可快速复制推广，提高市占率；前、后装车联网产品及NB-IoT模块产品长期研发中，将丰富公司产品队列。

　　投资建议。公司正处于战略和资源进一步整合阶段，未来重点聚焦车联网和公安执法规范化两大垂直产品线，公司作为物联网领域的龙头企业，未来有望进一步开拓多场景应用，在垂直领域做大做强。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为32.04亿元（+43.2%）、41.93亿元（+30.9%）、54.11亿元（+29.1%），归属于公司股东的净利润分别为5.58亿元（+36.6%）、7.00亿元（+25.4%）、10.26亿元（+46.7%），对应EPS分别为0.32、0.40和0.58元。参考可比公司，给予其2018年30-35倍PE，对应合理价值区间9.60-11.20元，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。车联网发展不及预期、市场竞争加剧；公安执法业务增速不及预期，行业增速放缓等。