本周行业观点: 华为被美方列入“实体名单”，中国 5G 牌照有望提前发放

　　上周，美国商务部发布声明称，将华为及其附属公司列入管制“实体名单”。这表示华为无法在未经美国政府允许下，从美国公司购买零件和软件。目前谷歌已暂停与华为的部分合作，包括硬件、软件和技术服务的转让，将对华为海外的智能手机业务造成影响。美方在贸易摩擦升级、双方经贸谈判的关键节点发表这一声明，显露出以科技制高点遏制中国发展的企图。经历过去一年反复被美国指控，华为早已开始储备关键的上游零配件，达到 6-12 个月的库存，短期来看供应链未受较大影响。同时，华为领导人也表示已做好应对美国封杀的准备，通过子公司海思半导体独立开发必要的零件及技术。不过，由于在模拟芯片，操作系统等领域美国企业仍占据垄断地位，实现国产替代还需时日。我们认为，由于对贸易战的担忧，我国的高科技制造业势必将在国内寻找上游替代，加速芯片等领域的发展，建议关注麦捷科技，光迅科技，振芯科技。

　　《中国日报》引述接近电信业监管单位知情者的消息称，我国今年将发放 5G 正式牌照给电信运营商。中兴通讯 5G 工业产品线副总经理高文浩也表示，可能从 10 月 1 日起在全国范围内将 5G 网络投入商业使用。而此前，工信部部长苗圩表示，今年将在若干城市发放 5G 临时牌照，正式牌照有望明年发放。这意味着我国 5G 商用的进程非但不受美国贸易摩擦拖延，反而正加速落地。我们认为，此举显示了中国通信企业遭到打压背景下，政府有意提前发放牌照给予设备商扶持。中国是5G 专利数量和用户数量第一大国，具有技术先发和市场规模的巨大优势， 5G 牌照的发放将对设备商和上游产业带来打动，下游高清视频，车联网等应用也将快速发展，因此建议关注中国铁塔，中兴通讯和高新兴。

　　风险提示：技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期风险。

　　本期【卓越推】 高新兴（300098）

　　核心推荐理由：

　　1、领先的公共安全整体方案提供商。 公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

　　2、 业务保持快速增长，加大研发投入。 2018 年全年实现营收 35.63 亿元，同比增长 59.27%；归属母公司股东净利润为5.40 亿元，同比上涨 32.16%。营收同比增速仍保持快速增长，主要原因是中兴物联开始并表以及内生增长所致，归母净利润增速不如营收，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司 2018 年研发投入总额为 3.55 亿元，占营业收入的比例高达 9.95%，比上年同期增长 112.99%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。

　　3、聚焦车联网主航道。 公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外，中兴物联的战略定位后装，在 4G OBD 终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名 TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内，中兴物联的战略定位前装，携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司，主要提供通讯模组和 T-BOX，目前已经独占 4G 模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后，又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期， 2019 年有望带来较大业务增量。此外公司还计划在 2019 年启动 5G 和 V2X 的整体研发， 5G 规模布网后将打开公司成长空间。

　　4. 公安执法规范化业务有望加速成长。 公司在执法规范化领域已形成了完整的解决方案，包括智慧执法平台、智能办案场所产品及方案、移动执法视音频系统、 AR 实景大数据等，具备了较强的产品及方案竞争力。公司公告拟收购神盾信息 100%股权， 补足公司在云端的短板， 意图打造“云+端”执法规范化闭环体系。 2018 年 12 月， 国务院办公厅印发了《关于全面推行行政执法公示制度执法全过程记录制度重大执法决定法制审核制度的指导意见》，执法规范化产品有望加速渗透，利好公司在公安市场的推进。

　　盈利预测和投资评级： 我们预计公司 2019-2021 年摊薄每股收益分别为 0.37 元、 0.47