事件：公司决定将现有船艇资产和业务进行整合，拟将所持有的部分子公司的股权划转至公司全资子公司珠海太阳鸟游艇制造有限公司（以下简称“珠海太阳鸟”）。本次股权划转不涉及现金支付，本次股权划转完成后，珠海太阳鸟取得拟划转7家标的公司股权，珠海太阳鸟仍为公司全资子公司，拟划转标的公司成为珠海太阳鸟的子公司，完成公司船艇业务板块的专业化整合。

　　投资要点

　　游艇业务专业化整合，有利于后续整体资本运作。公司8月24日发布公告，拟将所持有的部分子公司的股权划转至公司全资子公司珠海太阳鸟游艇制造有限公司。珠海太阳鸟（划入方）系公司（划出方）的全资子公司，公司直接持有珠海太阳鸟100%的股权。本次划转将有利于公司各业务板块的分类运营和归口管理，进一步完善及优化公司现有业务结构，便于游艇业务后续整体引入战略投资者并进行相关资本运作。

　　船艇业务迎来恢复性增长，业绩可期。公司5月与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录，拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320万美元，预计意向订单总额为18,480万美元（约合人民币12.4亿元）。7月，中标8800万元15艘沿海30米级巡逻船建造项目，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的6.24%。如本年度能够签订正式建造合同，将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累，对公司船艇业务带来较大的发展；同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域，为公司双主业军民协同发展打开了新的市场空间。

　　投资建议：军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点，核心竞争优势明显，下半年销售旺季，业绩有望进一步突破；船艇业务打开新局面，专业化整合有利于后续整体资本运作，业绩可期。未来预计公司2019年至2021年归母净利润分别为2.97、3.74、4.61亿元，EPS分别为0.29、0.37、0.46元，当前股价分别对应24、19、16倍PE，给予2019年36倍PE，对应目标价格为10.44元。

　　风险提示：军品订单波动风险；船舶业务订单不及预期。