投资要点:
16年营收高增长,全网剧销售强优势。2016年实现营收44.45亿元(+67%),归母净利4.8亿元(+0.6%),扣非归母净利3.8亿元(+4%)。报告期内,全网剧销售营收35.49亿(+83%),营收占比从15年的74%提升至16年的81%,毛利率24%(下滑13个百分点);综艺业务营收3.85亿元(+112%),毛利率7.5%(下滑17个百分点);新增游戏业务营收4717万元;广告业务营收实现4700万元(+32%);经纪业务营收3886万元(+68%);电影业务营收2.71亿元(-14%);影院票房营收9011万元(-17%)。报告期,销售费用为3.22亿(+30%),管理费用1.98亿(+31%),财务费用6276万(+26%)。克顿传媒报告期扣非归母净利2.78亿(完成率114%)。17年一季报营收4.45亿(-12%),归母净利1.44亿(+23%);扣非归母净利1.14亿(+3%)。
全网剧生产规模减少,重在精品大剧。报告期内,公司新开机全网剧15部690集(15年24部1013集),取得发行许可证的全网剧共20部949集(15年共32部1352集),首播全网剧25部1,000集。相较15年,发现公司全网剧生产规模减少,重点集中精品大剧生产,进入卫视、网络排名前10剧分别占到4部和3部,占比不断提升。报告期内,占主营收入前4名全网剧分别为:《孤芳不自赏》(收入4.4亿)、《夏至未末》(收入3.7亿)、《射雕英雄传》(收入3.4亿)和《三生三世十里桃花》(收入3亿),合计占全网剧营收41%,占主营收入33%。公司17年预披露全网剧生产计划为37部。
“投资+发行”加快电影业务开展,参与13部电影项目(相较于15年增加3部)。报告期内,所参与电影合计票房15.35亿,相较15年合计17.06亿票房下降10.1%;其中,共投资并发行3部影片,发行7部影片,投资3部影片:重点主投主控《微微一笑很倾城》(2.75亿票房)、主控发行《反贪风暴2》(票房2亿+)、参与投资《使徒行者》(票房6亿+)。17年计划参与17部电影,其中参与投资并发行9部影片,发行2部影片(《功夫瑜伽》(票房17亿+)、《非凡任务》(截止4月25日票房1.6亿)),投资6部影片。
16年综艺营收大幅提升,17年计划8档综艺。16年重点浙江卫视《谁是大