收入同比提高,盈利能力环比大幅改善。
    前三季度实现销售收入12.6 亿元,同比增长15.1%,净利润扭亏,单季度实现5.05 亿元营收和3593 万元净利润,环比大幅改善。结合中兴通讯、金信诺、武汉凡谷等公司的三季度盈利恢复情况,我们认为4G 板块设备公司的复苏已然正式开始。
    四季度我们的预期实现4500-6000 万元的季度盈利
    由于四季度华为、中兴等设备厂家正在积极应标三大运营商的4G 招标需求,包括移动20 万基站,电信、联通的数万基站,因此我们预期四季度通信设备板块将走向行业全面景气局面。
    公司宣布收购华阳无线剩余股权,但由于华阳无线对于2014 年的业绩预测相对保守,略低于市场预期,近期股价出现了较大幅度回调,但我们认为随着华阳无线海外客户的人事、股权调整后,明年依然可以恢复较为强劲的需求。
    2014 年将会是公司全面复苏并体现在业绩上的一年
    公司在高管调整上走了一段时间的弯路,但在2013 年7、8 月份基本完成了高管的梳理。此外,较大幅度的研发费用也得到了抑制,成本方面正在趋于良性,加之LTE 今年底、明年的大规模建设,我们预计2014 年将会明显走向业绩复苏的一年。
    投资建议:我们预计2013、2014 年的收入增速为20.5%、16.0%,净利润增速为118.6%、308.5%,对应的EPS 分别为0.16 元、0.59元,维持买入-A 的投资评级及15 元的目标价。
    风险提示:高管整合的效果不达市场预期。