事件:
    公司4月22日发布了2012年年报:公司实现营业收入22491万元,同比下降1.93%;实现归属于上市公司的净利润1973万元,同比下降30.42%。同时,公司公布重大工程合同公告:公司与黑龙江省佳木斯市人民政府签订了《佳木斯市应急指挥系统工程BT项目投资建设合同书》,合同总金额为6996万元。
    点评:
    12年为公司战略布局投入阶段,业绩为近年低点。报告期内,公司分别实现营收和利润22491万元和1973万元,分别同比下降1.93%、30.42%。公司业绩下降主要系转型阶段战略投入所致:报告期内,公司子公司中威讯安中视迪威分别亏损416万元和418万元,对应影响上市公司利润为490万元。   综合毛利率:报告期内,公司产品综合毛利率为34%,相对2011年45%的毛利率下降11个百分点,主要系增加部分系统集成业务所致。费用率:报告期内,公司三费占营收比为30%,相对2011年的35%有所下降。
    佳木斯项目落地,开启公司13年智慧城市快速扩张序幕。公司与佳木斯市人民政府签订了应急指挥系统工程BT项目,合共总金额达6996万元,揭开了公司智慧城市快速扩张序幕。公司十余年积累的深厚的党政军客户资源是开展智慧城市业务的最大优势,公司的SIAP系统已应用于十余省公安系统;预计随着商丘、本溪、佳木斯等项目的落地建成,公司将持续在其他地区取得拓展,智慧城市有望成公司2013年单一最大业务。
    未来催化剂。智慧城市大项目拓展;激光显示商用推广超预期。
    盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为5524万元、8734万元和12685万元,EPS分别为0.55元、0.87元和1.27元,对应PE分别为22、14和10。维持公司“强烈推荐”的投资评级,目标价22元。
    风险提示。智慧城市拓展不顺;激光投影产业化推广不利。