投资要点:  
    公司概况:是国内领先的专网视频通讯综合解决方案提供商,主要专注于政府和公安领域,为用户提供SIAP(政府)和VAS(公安)等定制化视频通讯综合解决方案。
    行业背景:专网视频通讯系统是基于专用通信网络,通过行业定制化来满足特定用户需求的视频通讯应用。2009年国内市场规模已经达到48.24亿元,受益于行业信息化建设的不断推进,专网视频通讯系统正越来越受到以政府、公安、国防、交通、能源等相关行业的重视,未来5年将继续以年均25%的复合增速快速成长,预计2014年国内市场容量将接近150亿元。
    竞争优势:1)构建了“底层+应用”的完整技术体系:技术体系在日趋标准化的软硬件及视音频底层技术基础上结合专网用户特定需求开发出定制化较高的专网应用技术;2)先发优势累积大量优质客户资源:专网视频通讯作为新兴行业,较早进入行业的公司先发优势明显,公司在行业内已积累了大量经验和良好口碑,对下游客户的开拓和选择具有良好示范效应;3)公安市场第一、政府市场第五:07年以来,公司市场份额一直第一,在华光通讯局等党政一级网市场中也拥有领先的市场占有率,09年公安、政府市场占有率分别为:11.13%(第一)、10.51%(第五)。
    募投项目:本次公开发行1112万股,拟募集资金2.076亿元,主要投向:1)SIAP(政府)产能扩大项目:10697.94万元,建设期1年;2)VAS(公安)产能扩大项目:6602.34万元,建设期1年;3)研发中心项目:3461万元,建设期1年。
    投资建议:预期2010-2012年按发行后新股本摊薄后每股收益分别为1.04元、1.50元和2.40元,按绝对估值法来估算,公司合理估值约为:52.44元/股,对应2010-2012年市盈率分别为50、35、22倍,建议申购。