业绩符合预期。公司2016年上半年实现营业收入7.22亿元,同比增长24.90%;净利润3203.6万元,同比增长17.70%,符合预期。
毛利率大幅提高,转型初见成效。业务分类来看,毛利率较高的运营服务收入同比增速达到45.80%,使得整体毛利率比去年提升4.8个百分点,公司转型初见成效。另一方面,创新业务增加导致管理费用、财务费用显著增加,分别同比增长41.86%,47.32%。公司定增已于2016年7月29日被中国证监会受理,完成后财务费用压力有望得到缓解。
产业布局趋于完善,蓄势待发。1)分级诊疗:公司已在上海、浙江等全国各分级诊疗试点示范城市走在前列。2016年上海市政府《上海市深化医药卫生体制综合改革试点方案(2016-2020年)》明确了公司与上海卫计委合作的健康云的职能和作用,在分级诊疗的推进过程中,将有望实现市民全覆盖;2)医保控费。在上海市、重庆市、江苏省、浙江省、山东省等已落地的医保控费让公共医疗资金在80多个城市为人民群众提供更完善的医疗服务。
“健康中国”释放政策红利,公司将充分受益。2016年8月,习近平总书记在全国卫生与健康大会上发表重要讲话,提出人民健康要被放在优先发展的战略地位,加快推进健康中国建设,要引导和支持健康产业加快发展。目前,国家层面正在积极推进“健康中国”的顶层设计方案,具体包括“一纲要两规划”的编制(《健康中国计划2030纲要》、“十三五”医改规划、“十三五”卫生与健康规划)。
随着中央政府的定调,相关规划的编制将有望加快完成,为整个中国医疗健康事业的大发展做出制度性的安排,有力推进“健康中国”战略的落实。我们认为,公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态,构建医疗健康闭环服务,前瞻产业布局,蓄势待发。“健康中国”从上而下的政策推动将彻底释放公司的创新动能。
投资建议:从商业模式来看,公司转型运营服务商初见成效,盈利能力大幅提升;从业务层面来看,公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态将全面受益“健康中国”战略。预计2016-2017年EPS分别为0.27、0.48元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。
风险提示:重大资产重组过会风险。