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　　8月25日，美亚柏科发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入3.70亿元，同比增长43.00%；净利润为3252.79万元，同比增长38.95%；每股收益为0.07元。

　　主营产品取证产品线重拾高速增长

　　2017H公司主营的电子数据取证产品增速达到了62%，增速较去年年报重拾增长，增量部分主要来自：1）基层部门配备取证产品渗透率将进一步提升；2）司法部门对取证产品有更新换代重复采购需求；3）企业客户需求逐渐导入，企业内部控制、知识产权管理、商业机密管控等；4）取证产品矩阵不断完善。我们认为受益于下游需求高速增长，公司主营取证产品未来仍能维持高速增长。

　　人工智能在取证产品的应用已经落地。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产；采用智能取证模式，完成一体化装备“取证航母”的迭代升级，移动智能采集、云取证等新领域产品研发。

　　大数据信息平台增速高涨

　　公司大数据信息化平台增速高达78%，达到3500万元，主要城市公共安全平台项目厦门二期的建设推动，后期福厦泉其他省内城市、以及省外城市也开始推动，部分城市已经开始试点。这导致了省外业务拓展迅速，省外地区增速均为40%以上，西部地区增速更是达到100%以上。

　　网络安全和执法装备业务的增速较为一般。主要受到新德汇出入境一体机产品去年基数较大，今年订单下降导致。随着税征宝、抽查宝等产品提升恢复，基层设备装备率提高，预计执法设备下半年将有所回转。

　　毛利率略有下降，下半年有望回升

　　毛利率从去年同期的69%降低到60%。主要原因是取证产品成本增加较快，导致毛利率分别降低9%，和15%，其中取证航母、取证金刚、取证塔等产品增速较快，导致产品结构更偏向于硬件，而硬件产品成本较高较低导致。

　　另一方面大数据业务发展从软件业务和产品形态切入，原来系统以软件为主，现在产品提升之后以整体解决方案方式提供，导致硬件收入占比增加。虽然毛利率降低，但公司整体服务能力提升较快，预计未来规模效应将帮助提升公司利润率。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司17-18年营收分别为13.7/18亿元，归母净利润分别为2.46/3.06亿元，当前股价对应PE38/30倍。基于我们对公司创新产品线的高速增长及行业应用的旺盛需求，给与增持评级，目标价23元。