技术驱动公司传统的电子取证设备业务恢复强劲增长，公司客户从公安向税务、海关等行业拓展顺利，强业务和客户壁垒下公司未来的大数据服务大有可为，继续强烈推荐。

　　事件：公司发布2017年三季度报告，前三季度实现营业收入5.92亿元，同比增长33.37%；归母净利润0.66亿元，同比增长42.9%；其中第三季度实现营收2.22亿元，同比增长19.9%；归母净利润0.33亿元，同比增长46.99%。

　　毛利率回升，子公司协同性加强。公司中报毛利率由于部分确认订单软件产品占比低的因素影响略有下滑，三季报公司毛利率回升3.84个百分点至63.54%，打消市场对公司产品市场竞争力及毛利率的顾虑。随着四季度公司主要业绩期的确认，我们预计全年公司毛利率将恢复至65%的正常水平。电子数据取证设备多警种多行业拓展顺利，新德汇、江苏税软、安胜网络等子公司业务协同性加强，在强化公司业绩增长稳健性的基础上，横向行业拓展上的协同有望加速公司的成长。

　　强业务壁垒，纵深化应用，紧密布局最新技术方向。我们认为大数据环境下凭借持续研发投入和有效数据积累构筑强壁垒的细分行业龙头凭借产品升级和模式创新有脱颖而出的潜质。公司深耕公安客户，大力延伸大数据应用，行业、区域、技术三个维度齐头并进。另一方面产业并购基金积极围绕网络安全和大数据信息化领域对最新技术和纵深化应用进行投资布局，美桐产业并购基金已投资项目5个，协议金额1.4亿元，主要涉及大数据基础建设和网络空间及移动应用安全，机器翻译等，孵化延伸公司数据服务内容，新技术方向的储备也为公司新的业务机会奠定基础。

　　维持“强烈推荐-A”评级：预计17-19年EPS为0.56/0.71/0.89元，对应PE为31/25/20倍，电子取证主业强劲增长，大平台及大数据服务有序推进，网络空间安全市场一触即发，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：外延标的业绩不达预期；大数据技术应用推进迟滞。