事件

　　公司1月26日公告2017年度业绩预告，报告期内实现归母净利润2.47-2.74亿元，同比增长35.25%-50.04%。2017年度非经常性损益对净利润影响金额约为1850万-2050万元。

　　业绩超预期，电子取证龙头内生快速增长

　　按照业绩预告中值2.61亿元归母净利润计算，相较2016年1.83亿元实现42.62%增长，高于过去两年增速（2016年和2015年分别为37%和16%）。在行业竞争格局相对稳定的情况下龙头效应凸显。按中值扣非后归母净利润2.41亿元，同比增长44.31%，考虑到公司原营业外收入中的增值税退税计入经常性损益，我们认为可将2016和2017年的扣非净利润视作同口径。44%的增速远超信息安全行业增速，可见在网安电子取证业务渗透率逐步提高的情况下，公司仍能通过跨警种、跨行业等业务的复制实现高速增长。

　　渠道下沉巩固网安优势，刑侦推进打开成长空间

　　根据公开招投标情况显示，公司在区县一级的网监电子取证实验室推进效果明显，渠道下沉和渗透情况较好。此外，2017年底，公安刑侦行业内部推出预算指导，要求2018-2020年各省、市、区三级投入50亿左右建设电子实验室，加大对电子数据取证设备和实验室的建设。如该项目自2018年2季度起能逐步推进，将带动电子取证业务持续增长，公司也将完善覆盖公安、海关、工商税务、证监等多个政府部门的数字取证业务线。

　　大数据平台复制电子取证成长逻辑，有望成为新的增长点

　　公司公安大数据平台目前主要为网安和刑侦等细分警钟提供产品，其中刑侦大数据平台2017增速较快，在2014-2016积累了5个省份客户的基础上，2017年新进入5个省份的某些地市。公司对公安大数据平台的业务布局与电子取证发展逻辑类似，以公安为主，逐步向公共安全（包括消防、水电等公共事业）拓展，在政府大数据大力推进背景下，有望成为新的增长点。

　　投资建议

　　公司作为电子取证细分市场龙头，通过跨警种、跨行业、跨市场等一系列措施逐步打开传统业务成长天花板，同时发力大数据和网络空间安全，运用人工智能等新技术提升产品和服务的竞争能力。预计公司2017/2018/2019年净利润2.52/3.31/4.26亿元，EPS0.51/0.67/0.86元，当前价格对应PE39.62/30.23/23.48倍。考虑到刑侦电子取