事项:
公司发布2017年业绩预告:2017年实现净利润2.47亿元至2.74亿元,同比增长35%至50%;其中第四季度单季度实现净利润为1.81亿元至2.08亿元,同步增长33%至52%;预计2017年度公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1850万元至2050万元。
评论:
2017年业绩略超市场预期,内生增长迅速。公司在电子取证业务,以及网络空间安全和大数据业务上都有较快增长。收购子公司江苏税软、新德汇、武汉大千若达到业绩承诺,至少贡献9904.5万元净利润。假设实际贡献业绩没有大幅度超过承诺业绩,剔除承诺业绩的贡献,母公司和其他子公司合计达成净利润,在同一口径下,2017年同比2016年增长41%至67%。
电子取证业务有望在2018年增速继续提升,主要通过警种拓展和区域下沉带来增量需求。1)横向拓展至多警种、多部门。公司是电子取证产品龙头公司,主要帮助公安部门打击犯罪。随着PC、手机等电子设备的普及程度提高,司法机关部门和行政执法部门对于电子取证设备的需求提升,目前公司客户已从公安网监部门横向拓展至公安各警种,以及税务、检察院等多个政府部门。2017年7月最高人民法院、最高人民检察院、公安部《关于办理刑事案件收集提取和审查判断电子数据若干问题的规定》颁布以来,大大拓宽公司传统电子取证业务的市场空间。公安刑侦部门对于电子取证产品的采购有望在2018年开始落地。2)在区域覆盖上下沉至地市、区县级,公司通过提供小规模便携式、一体化设备,满足地市、区县级公安的电子取证采购需求。新产品取证魔方、取证航母等采购量均获得提升。
网络空间安全与大数据信息化业务有望保持较高增长。公司业务从事后取证,向事前防范和事中控制延伸,于2014年新进入的政府及公安大数据业务,近2年持续高增长,公司具备将执法数据和网络监控数据结合的能力。随着维护网络空间安全的重要程度提升,公安及政府部门对大数据监管的需求持续提升,我们认为该部分业务将维持较高增长。
风险因素。1.并购标的承诺业绩不达预期;2.网络安全业务与大数据业务发展不及预期;3市场竞争加剧。
盈利预测、估值及投资评级。我们认为2018年电子取证业务和公安大数据需求将持续旺盛,在政策促进下,有望维持高增长,上调2017-2019年EPS预测至0.52/0.74/1.05元(原预测0.5