事件

　　公司3月22日晚发布2017年度报告。报告期内实现收入13.37亿元，同比增长33.94%，归母净利润2.72亿元，同比增长48.78%。发布2018一季度业绩预告，预计归母净利润440万-539万元，同比增长30.66%-60.06%。

　　新技术加速产品更新换代，传统业务空间仍然广阔

　　公司电子取证产品一直占据国内龙头地位，报告期内重点开拓人工智能产品、高速取证产品和围绕经侦、工商、税务的行业化应用，电子数据取证产品收入同比增长26%，大数据信息化平台增长56%，网络空间安全产品受金砖会议影响大幅增长152%，专项执法设备增长16%，电子数据鉴定及信息安全相关服务受益存证云的推进增长25%。毛利率方面维持稳定，转向执法设备和网络空间产品毛利率分别上升17%和8%，综合毛利率64.18%与上年基本持平。营销方面公司继续推行区县战略，并加大重点行业拓展和重点产品销售，持续以培训带动销售。随着公安细分领域的不断覆盖和跨行业的持续推广销售，我们认为电子取证产品的传统市场仍然能为公司提供长足的发展空间。

　　产品+服务深耕客户，产业化应用推广进展顺利

　　公司利用人工智能和大数据技术深度整合电子取证、互联网搜索、网络空间技术，通过“四大产品”（电子数据取证产品、大数据信息化产品、网络空间安全产品及专项执法装备）和“四大服务”（存证云+、网络空间安全服务、数据服务和培训及技术支持增值服务）满足客户取证、存证、数据管理、舆情管理等多样化需求。解决方案沉淀的产品在城市公共安全平台、大数据+打击犯罪、大数据+质检等领域开始复制推广。

　　研发费用保持稳定，一季度延续高增长

　　公司近三年研发投入持续增加，报告期内主要聚焦在智能化高速取证系统等新产品的研发和取证航母等原有产品的升级换代。技术融合加上新产品的落地直接带动一季报业绩继续高增长。稳定的研发比例维持了公司在市场上的领先地位，新业务、新产品的推陈换代将支撑公司长远发展。

　　投资建议

　　公司作为电子取证细分市场龙头，利用新产品加速产品换代巩固市场，同时扩大对客户服务范围。考虑到刑侦50亿电子取证实验室建设对于2018年业绩弹性影响较大，将盈利预测由2018/2019年净利润3.31/4.26上调到3.82/5.24亿元，EPS0.77/1.05元，当前价格对应PE32/23倍。由于业绩预测