美亚柏科是国内领先的电子数据取证与安全产品及服务提供商，业务布局“四大产品”和“四大服务”体系，随着电子取证业务向区县级下沉以及向多警种多行业延伸，以及网络安全大数据业务的快速拓展，公司业绩也逐步迎来加速拐点，有望迈入发展快车道。

　　电子数据取证行业正迎来加速拐点

　　电子证据已成我国主流证据类型，随着新一轮信息技术的变更及各执法部门信息化建设的持续推进，电子数据取证需求日益凸显，且下游应用从网监拓展至刑侦、检察、工商等市场。据智研咨询发布的《2017-2023年中国电子数据取证行业市场运营态势及发展前景预测报告》预测，至2023年我国电子数据取证市场规模将达到35.62亿，行业市场前景广阔。

　　区域下沉+应用领域拓展，公司持续完善电子数据取证市场布局

　　公司是国内电子数据取证行业龙头，取证业务目前正逐步从省市级市场纵向下沉至区县级，横向上一方面从公安网监警种拓展到刑侦、经侦、反恐和禁毒等专业警种，另一方面拓展到检察院、刑侦、工商、海关和税务稽查等其他行业。公司2016年电子数据取证产品占据国内同类产品市场份额50%左右，随着警种全面覆盖及检察院组织架构调整迎来的建设高峰，电子数据取证业务未来发展空间值得期待。

　　网络安全大数据业务发展迅速，有望成为公司下一个重要增长极

　　网络安全大数据目前处于爆发式增长态势，根据信通院预测自2017年未来3年我国大数据市场复合增速将维持在30%以上。作为除电子数据取证的另一大重点发展领域，一方面，公司大数据平台目前已渗透到30多个地市（5个省），近年来与国家信息中心、社科院等国家队合作，承接政务大数据、经济动态分析、税务大数据、一带一路数据库建设等项目；另一方面，公司相继并购珠海新德汇，江苏税软，进一步丰富大数据相关行业覆盖和产品体系，网络安全大数据业务将成为公司另一个重要业绩增长极。

　　首次覆盖给予“买入”评级，目标价35.55元

　　我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.79元、1.08元和1.43元，对应PE分别为37X/27X/20X。我们看好公司电子数据取证业务拓展潜力，以及网络安全大数据业务的市场前景，参考信息安全公司估值水平，我们给予公司18年45倍目标估值，首次覆盖给予“买入”评级，目标价35.55元。

　　风险提示：组织机构调整进度影响业务合同实施；大数据推进不及预期