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　　中报实现营收 4.82 亿元，同比增长 30.17%， 归母净利润为 3976.53 万元，同比增长 22.25%，扣非归母净利润 2335.84 万元，同比减少 19.96%。

　　投资要点

　　第二季度单季收入增长回暖： 2018 年中报实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 30.17%，归母净利润为 3976.53 万元，较上年同期增长 22.25%，扣非后归母净利润为 2335.84 万元，同比减少 19.96%。 公司扣非净利润下降主要受新增技术人员薪酬、费用和毛利率下降影响。 2018 年 Q2 单季实现营收 2.97 亿元，同比增长 31.85%。受公安警种融合影响一季度收入增长放缓，二季度回暖迹象明显。 分产品看，电子取证产品、大数据产品、 网络空间安全产品、 专项执法装备和电子数据鉴定、 信息安全相关服务的营收增速分别为 6.50%、 190.24%、 -15.36%、 108.43%和30.69%。 公司大数据产品以及专项执法设备增速明显，主要受益于公司大力推进大数据平台建设，电子取证市场扩容带动专项执法设备增长。综合毛利率同比下降 2.65pct， 主要是网络空间安全、专项执法设备等产品毛利率下降明显，但电子数据鉴定及信息安全相关服务上升 14.01pct。

　　新产品陆续发布，管理费用率有望进入持续下降通道： 报告期内公司加强对云技术、物联网、移动互联网等技术的研究，研发出手机云数据取证设备“手机云勘大师”、国内首款针对汽车取证的专业装备“汽车取证大师”、针对海量邮件高速分析系统“云邮·邮件分析系统”等新产品； 同时实验室产品升级换代推出系列新的取证工作台，实现实验室设备互联互通；完成“取证塔”等产品的更新换代；组建国际化产品研发团队，完成手机取证、手机云取证、取证航母等产品的国际版本的开发。公司已建立人工智能公共服务平台 MiaAI， 并应用到包括智能移动取证设备、城市公共安全平台、取证金刚、智能视频工作站等产品中。 随着新产品发布并形成销售， 2017 年开始公司管理费用率进入下降通道，本报告期管理费用率继续同比下降 4.27pct，研发进入收获期。

　　大数据平台爆发增长，内容安全打开长期成长空间： 公司依靠数据资源优势、公安及政府渠道优势，并结合大数据、搜索领域的技术积累，有望打通从前端采集至后端内容识别的壁垒，提供优质平台建设及数据资源服务，市场空间预计在 300 亿以上。 报告期内， 公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划，同时针对新成立的应急管理部， 介入应急、消防、网络安全监管领域的平台建设；根据“ 三局合一”要求对“市场监管与服务大数据综合平台”进行调整，实现平台数据共享，自动更新等功能；全面升级“网络交易监管系统”，丰富了专项监测功能。公司还积极参与“交通大数据”、“信用大数据”、“大数据智能查账” 等数据平台建设； 为国家发改委、国家信息中心及各地级市信息中心等提供宏观经济决策大数据分析、政策情报分析、互联网态势监测等数据服务。报告期内大数据业务同比大增 190.24%，在收入中占比达到 21.3%。

　　盈利预测与投资评级：我们预计 2018/2019/2020 年净利润分别为 3.68/4.98/6.73 亿元，EPS 分别为 0.46/0.63/0.85元， 对应 41/30/22 倍 PE，大数据内容安全业务打开公司长期成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：电子取证市场低于预期；大数据产品市场低于预期。