公司发布2018年半年报，营业收入同比增长30.17%，达到4.82亿元；归母净利润同比增长22.25%，达到3977万元；扣非后的归母净利润同比减少19.96%，达到2336万元。

　　业绩符合预期，经营效率提升。公司2018年上半年整体毛利率为57.05%，相对于去年下降2.65pct，整体毛利率相比去年同期有所下降，主要是毛利率较低的专项执法设备收入比重增加，大数据信息化及网络空间安全产品中硬件比重有所增加，使得整体毛利率有所下降；销售费用率为18.76%，与上年持平；管理费用率为37.16%，相对于去年下降4.27pct，其中研发费用率基本保持稳定，显示公司已经展示出一定的规模效应。

　　季节性及基数波动影响电子取证设备增速，跨行业扩张是未来增长保障。分产品来看，电子取证设备上半年同比增长6.50%，达到2.78亿元。我们认为，电子取证设备业务存在一定的季节性，并且上半年占比较小，导致同比增速不高。随着下半年订单的确认，以及未来向刑侦经侦的拓展是未来增长的重要保障。

　　公安大数据增长超预期，公安信息化高景气度再一步得到确认。2018年上半年，公司大数据信息化平台同比增长190%，达到1.30亿元。公司持续的高研发为大数据业务构筑了坚实的保障。公司从产品上实现电子数取证产品向移动化及一体化方向发展，推动线下取证分析设备到线上大数据信息化平台建设的业务衍化，逐渐实现事后取证到事中监管和事前预警的产业布局。

　　投资建议：公司是国内电子数据取证领域行业龙头，围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。预计2018-2019年EPS分别为0.72和0.96元，维持“买入-A”评级，6个月目标价24元。

　　风险提示：电子取证设备需求不及预期；大数据行业竞争加剧。