投资要点

　　事项：

　　公司公告2018年半年报，2018年上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长30.17%，实现归母净利润3976.53万元，同比增长22.25%，EPS为0.05元。

　　平安观点：

　　公司营收增长势头良好，毛利率有所下降：根据公司2018年半年报，公司2018年上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长30.17%。公司营收增长势头良好，最近两年一期（2016年、2017年、2018年上半年）增速均在30%以上。公司实现归母净利润3976.53万元，同比增长22.25%，归母净利润数值和增幅均落在半年度业绩预告区间之内。报告期内，公司归母净利润增幅低于营收增幅，主要是因为毛利率同比有所下降。

　　公司上半年毛利率为57.05%，相比去年同期下降2.65个百分点。公司当期毛利率同比下降主要是两个方面的原因：（一）毛利率较低的专项执法设备业务的收入在营收中的占比提高；（二）大数据信息化及网络空间安全产品中硬件比重有所提高。

　　公司大数据信息化业务表现突出：2018年上半年，公司大数据信息化平台业务实现收入1.03亿元，同比增长190.24%，是公司上半年营收保持持续高增长的主要推动力。公司大数据信息化平台业务包括公安大数据平台、城市公共安全管理平台、检察院、海关、税务、市场监管等大数据平台，其中公安大数据平台是公司大数据业务收入的主要来源。今年1月，公安部成立全国公安大数据工作领导小组，大力实施公安大数据战略。公司紧抓行业发展机遇，公安大数据平台业务实现高速发展。根据中国信通院数据，我国大数据行业持续高速增长。2017年，我国大数据核心产业市场规模增速为40.5%，且未来三年增速都在30%以上。受益于行业的高景气度，公司大数据业务未来发展可期。

　　紧跟国家“一带一路”战略，积极开拓国际市场：公司紧跟国家政策，大力开拓以“一带一路”军警单位为主的国际市场。为满足符合国际市场需求的产品，公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队，在“一带一路”国家推进电子数据取证、“取证方舟”集装箱型实验室和信息系统集成等解决方案。根据公司公告，公司拟在西安购置房产作为西安研发中心办公楼，体现了公司对于西安研发中心以及国际市场业务的重视。公司已开展外警培训51期，培训学员700余人。今年8月，公司的取证魔方产品中标俄罗斯政府项目。我们认为，国际市场业务未来将为公司带来新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议：根据公司的2018年半年报，我们调整了对公司2018-2020年的盈利预测，归母净利润分别调整为3.69亿元（下调3%），4.93亿元（下调8%）、6.71亿元（下调11%），对应EPS分别为0.46元、0.62元、0.84元，对应8月30日收盘价的PE分别约为40.6、30.4、22.3倍。公司是我国电子数据取证行业龙头企业，在跨行业推广以及国家“一带一路”战略的推动下，公司电子数据取证业务未来将持续快速增长。公司大数据信息化业务当前表现突出，未来发展可期。我们维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示：（一）电子数据取证业务增速不达预期：公安刑侦行业未来几年电子数据取证实验室的建设是公司电子数据取证业务增长的重要推动力，如果实验室的建设进度不达预期，则公司电子数据取证业务增速存在不达预期的风险；（二）大数据信息化业务推广进度不达预期：公司城市公共安全平台目前推广及建设比较成熟的城市包括厦门、沈阳，如果城市公共安全平台在其他省市的推广进度不达预期，则公司的大数据信息化业务存在推广进度不达预期的风险；（三）国际市场业务发展不达预期：为满足符合国际市场需求的产品，公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队，如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期，公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。