事件:
    公司23 日晚公布了2012 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入8381.85 万元,同比增长22.21%;实现净利润724.71 万元,同比增长22.03%,扣非净利润524.68 万元,同比增长27.41%;实现每股收益0.068 元。
    点评:
    1、销售收入季节性不均衡导致利润增速放缓。公司的产品销售收入一直存在季节性不均衡的特点,上半年投入所产生的效益尚未在半年报中显现,导致利润总额同比减少41.45%。其中二季度实现营业收入4888.95 万元,同比增长9.70%;净利润同比减少13.18%。
    2、研发和营销费用加大,期间费用快速增长。报告期内,公司期间费用同比增长30.98%,其中销售费用同比增长22.6%,管理费用同比增长49.42%。主要是公司经营规模扩大,人员和研发投入增加所致。上半年公司人员同比增长18.1%,主要是因为上半年是人员招聘的重点时期,下半年增速将有所放缓。在研发方面,公司在报告期内成立了手机取证研发中心,并完成了9款新款产品的研发以及7款产品的升级研发, 这些将成为公司下半年的重点销售产品。此外,公司还开展了无人机以及取证车等新产品的研发。
    3、行业拓展不断加大,“云战略”稳步推进。目前公司共拥有2 家全资子公司、1 家参股公司、1 家分公司、20 个办事处,行业营销和区域营销体系不断完善。报告期内,公司加大了对检查、刑侦、经侦、工商等行业客户的拓展力度,利用产品展示会等方式不断提高公司品牌知名度。公司坚持“小产品、大服务”的路线,在完善搜索云和取证云服务平台的基础上,推出了公证云、美亚舆情网和企业调查服务业项目。此外,运行在厦门超算中心(云计算中心)的多项公司业务对外已经为厦门本地十多个单位提供计算和测试工作。
    4、产品附加值增大,毛利率稳步提高。公司上半年的综合毛利率为59.38%,同比增加了2.25 个百分点,主要是公司研发出更多附加值更高的新产品,增加了核心竞争力。
    5、给予公司“短期_中性,长期_A”的投资评级。我们继续维持年初对公司的盈利预测,预计12-14 年每股EPS 分别为0.75、0.92 和1.12 元,对应当前股价的市盈率分别为40X、33X 和27X。我们看好公司“云服务平台”未来的发展,但自4 月份推荐以来,公司累计涨幅近60%。目前估值合理,因此调低公司评级至“短期_中性,长期_A”。