投资要点
    电子证据“入法”打开行业成长空间,潜在市场规模有望超过百亿电子取证是指对可能成为司法诉讼或监管所需证据的各种类型的电子数据进行固定、获取、分析和呈现的过程。电子证据于2012年两会被正式列入“刑诉法”,强化了司法机关装备取证产品的动力,此外,8月31日全国人大常委会第二十八次会议通过了《民事诉讼法》修正案,正式将电子证据纳入司法认可的范围。电子证据“入法”是行业催化剂,我们通过对下游行业进行分析,测算我国电子取证行业的潜在市场规模有望超过百亿元。
    电子取证行业预期将形成国内厂商寡头竞争格局我们认为电子取证行业的竞争逻辑主要在两个方面:(1)具备足够强的研发能力,能够在不断创新和升级的IT 技术背景下提供稳定可靠的取证产品,(2)熟悉司法实践,取证结果能够具备司法公信力,这是拓展其他政府监管部门以及民用新市场的关键。我们预期电子取证行业最终将形成少数几家国内品牌厂商垄断市场的竞争格局,龙头厂商将有望获得较高市场份额。
    美亚柏科预计最有可能胜出核心逻辑如下:(1)公司是目前行业内资金实力领先,研发和销售人员数量领先,产品线也相对最全的厂商;(2)公司产品在公安司法系统具备深厚的合作基础和明显的品牌优势,将有利于公司拓展其他行政监管部门以及民用市场;(3)公司目前在行业内独家拥有大型云计算中心,目前率先推出的“取证云”、“搜索云”、“公证云”使得公司在“云取证”时代获得战略先机,相关产品预计将具备极大的成长空间。
    财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.73、1.00、1.40元,参考可比公司估值水平,我们给予公司2013年28倍PE 估值,对应目标价28.00元,首次给予公司增持评级。
    风险提示新行业营销拓展进度滞后、利润季节波动风险、行业外实力厂商进入竞争风险。