事件评论
人员扩张影响短期业绩,四季度增长有望提速。公司2012年前三季度营收、净利润分别同比增长26%和12%。人员数量相比去年同期增长48%,致使管理费用大幅上升66%,对短期业绩形成了较大压力。但是,我们认为,企业在进行大幅人员扩张之后,必将经历短期的人均效益下降,随着未来人员规模趋于稳定,人均效益将逐步回升,也即在大投入期之后将实现大产出。另一方面,从行业普遍情况来看,十八大召开在即,部分政府及央企订单或出现延后,影响公司三季度收入增速。但延后订单四季度有望兑现,从而带动公司收入增长提速。
产品及市场拓展良好,“三大云”稳步推进。目前公司的产品及市场拓展均表现出良好的发展势头:手机取证等多款电子取证新产品正式发布;同时,面向不同用户的市场推广与培训活动也正在积极展开。“产品创新”、“渠道下沉”、“跨行业拓展”三维发展战略将使公司市场空间不断扩大。
同时,“搜索云”、“取证云”、“公证云”三大业务稳步推进:“搜索云”与“取证云”用户数量稳步增长,“公证云”有望在社会公众取证之外开辟司法送达新应用。我们认为,随着以“三大云”为代表的“小产品,大服务”战略布局逐步到位,公司在国内电子取证行业的优势地位将进一步巩固,并在国内电子取证市场快速兴起的背景下,迎来广阔的发展前景。
维持“推荐”评级。我们预计公司 2012、2013、2014年EPS 分别为0.75元、1.06元、1.51元,目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为29.29、20.77、14.67倍,维持其“推荐”评级。