报告摘要:
    业绩略低于预期。公司前三季度实现营业收入1.77亿元,同比增长26%;实现净利润2944.14万元,同比增长12.17%,EPS0.27元,略低于预期,主要原因是公司在人员储备、新项目研发推广方面投入较大,管理费用和销售费用增长较快。
    加大研发投入,员工规模增长较快。截至9月底,公司员工总数达到879人,比去年同期增加285人,同比增长近50%,大部分新招员工为研发和技术人员。公司从中长期战略出发,在经济不景气的大环境下仍然非常重视对研发力量的投入,体现了公司对未来持续发展充满信心。
    预计四季度收入增长提速,费用率增速下降。四季度是公司收入确认的高峰期,大量已发货商品都将在当期确认收入。同时,四季度公司将重点落实今年跟进的销售机会的招投标等商务环节,围绕对今年销售额有促进作用的行业进行拓展。此外,公司已经基本完成了今年的新员工招募任务,四季度新员工的增速将显著放缓,因此费用率增速也将有所下降。
    公证云正式上线,四季度全面推广。10月22日,公证云正式上线。后续公司将展开一系列推广活动,吸引更多的用户,包括:邀请好友赠送存证币,注册用户抽奖等。公司也正在和包括公证处、律所、电商等企业级用户进行洽谈,合作推广公证云。我们试用了公证云的各项服务,用户体验非常好,操作简单,响应速度较快,客服及技术支持及时,市场前景值得期待。
    投资建议:四季度公司的电子取证产品和公证云业务有望同时发力。我们维持公司2012、2013年0.82和1.32元的盈利预测,维持公司买入-A投资评级和32.8元的目标价。
    风险提示:公司规模快速扩张带来的管理风险;服务市场开拓和培育风险。