事件描述
    美亚柏科公布2012年业绩预告,预计净利润同比增长15%~40%。
    事件评论
    公司或因十八大召开导致四季度收入延缓确认,2012全年业绩存在一定压力,但延后订单有望保障2013年一季报实现较快增长。事实上,去年11月份十八大召开,造成政府类客户订单执行延后已是行业普遍现象,但延后订单大多将在2013年一季度得以执行并确认收入。故我们认为,2012年公司全年业绩平稳增长概率较大,而2013年一季度业绩增速则有望显着提升。
    电子取证市场空间不断拓展,2013年公司仍有望实现较快增长。公司2012年践行“产品创新”、“渠道下沉”、“跨行业拓展”三维发展战略,推出了手机取证等多款新产品,并通过举办培训班和产品推广活动加大区县级客户和工商、税务等行业客户拓展力度,市场空间进一步打开。我们预计,经过长时间的用户培育,区县级用户和工商、税务等行业用户有望在2013年加大电子取证产品采购力度;同时,国内各级政府“维稳”需求将继续带动公司舆情监控系统销售较快增长。故我们判断,公司2013年仍具备较为充足的增长动力。
    “三大云”继续稳步推进,平台化公司雏形已现。公司2013年的另一大看点在于“搜索云”、“取证云”、“公证云”用户数量的增长。其中,“取证云”与电子取证设备联动,其用户数量与电子取证设备销售直接相关;
    “搜索云”潜在用户包括全国数十万家规模以上企业,受益于国内舆情监控应用由政府向企业延伸,其用户规模有望在2013年继续保持加速增长态势;“公证云”2013年或仍处于市场培育期,但随着电子证据被正式列入刑诉法和民诉法,公民电子取证意识增强,“公证云”用户数量有望大幅增加。随着2012年公司“三大云”逐一落地,其平台化公司雏形已现。
    而2013年“三大云”用户数量有望快速增长,无疑将加速公司平台化发展进程,并使其在资本市场享受高于板块平均水平的估值溢价。
    维持“推荐”评级。我们预计公司20
    12、20
    13、2014年EPS分别为0.70元、0.90元、1.18元,目前股价对应20
    12、20
    13、2014年PE分别为33.00、25.55、19.63倍,维持其“推荐”评级。