事件:公司发布业绩快报,公司收入增长30.4%至3.5亿元,营业利润增长2.0%至5324万元,而归属上市公司股东净利润则增长27.0%至7810万元,折合每股EPS为0.70元。此外,公司还公告于近期获得了“2011-2012年度国家规划布局重点软件企业”的认定,企业所得税率将由原来的15%调整至10%。
整体业绩符合预期,营业利润增速较低
公司发布的业绩与我们此前预计基本一致,但营业利润的增长低于我们预期。营业利润增速较低主要是受到两方面因素的影响:1、员工数量在2012年增长40%以及股权激励、折旧摊销等费用开始计提,使得公司期间费用大幅增长;2、公司推出的搜索云、公证云等新兴业务刚性支出较多而形成收入较少,从而拉低了服务类业务的毛利率。不过,由于营业外收入(主要是增值税退税与各项政府补助)较去年大增63%至2982万元以及获得“国家规划布局重点软件企业”认证后所得税率显着降低,使得公司净利润增速与收入增速基本持平。
2013年经营景气度有望明显上升
我们认为在多重因素影响下,公司2013年经营景气度有望明显上升。首先,修正后的刑法、民法从年初开始实施后,政府各机关、各部门对电子取证设备的采购与应用的进程有望加快,而去年由于十八大召开而延后的需求也将在今年得到释放;其次,Win8操作系统、USB3.0、苹果闪电接口等一系列软硬件产品的推出,有望带来客户对老产品的更新换代;另外,公司对工商、检察院等行业的横向拓展以及公安行业的纵向区域深入成效显着,2013年对公司增长的带动作用将进一步扩大。另外,我们认为公司在取证云、公证云等新兴业务方面的努力将有望在今年有一定程度的开花结果,成为公司新的业绩增长点。我们预计公司2013年收入增长有望提速,有望达到38%左右,而在毛利率保持平稳、费用率小幅下降、营业外收入增速放缓等因素的影响下,净利润增速与收入增速基本一致。
维持买入评级,目标价31.04元
我们预计公司2013-2014年EPS分别将达到0.97元、1.32元,鉴于公司良好的长期发展前景以及2013年有望明显上升的经营景气度,我们维持公司买入评级,目标价31.04元。