公司公告13年中报业绩,净利润约0万元–100万元。公司净利润具有很强的季节性,依照前几年的情况,上半年净利润占比不足10%,不具备指导意义。
    投资要点:
    预计上半年收入同比增速在40-50%之间。预计电子取证产品中,公安网警老客户增速25%-30%,工商、检察院等行政执法客户增长60%-100%,刑侦客户开始上量。互联网舆情监测产品增长相对平稳,工商电子商务网络商品交易监管平台需求较好。上半年硬件销售占比较大导致毛利率有所下滑,预计毛利率为50%-55%。
    费用较去年同期增幅较大。公司于2012年下半年大幅增加了人员,加上股权激励费用,管理费用上升幅度较大。2013年人员扩张速度有所减缓,员工薪酬上升幅度在10%以内,预计全年管理费用率和去年持平。
    公安刑侦市场形成快速放量的态势,切入刑侦装备市场开启新的成长。公安刑侦部门市场规模远大于网警部门,对于电子数据取证产品的需求处于高速上升期。
    公司通过和相关厂商合作开发和代理的方式,切入了刑侦装备市场,在电子数据取证以外打开了更大的市场,预计未来公司将加速渠道布局,通过合作和自主研发方式在刑侦装备市场取得快速发展。
    公证云发展势头良好,和互联网巨头合作在韵量中。公证云目前的下载次数已经超过100万次,未来公司考虑和电商、企业邮箱、运营商等展开合作,共同推广公证云服务,打造公证云平台,盈利模式将得到升级。
    维持公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2013~2015年的EPS为0.51元和0.74元和0.99元,对应的PE为29、20、15,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:非公安市场受宏观经济影响增速不达预期风险;舆情监测业务需求疲软。