聚焦主业十年磨剑,铸就龙头地位。美亚柏科成立于1999年,主要为公安系统的网监部门提供电子取证设备(占76%)和网络舆情监控(占16%),2008年公司电子取证产品占国内40%以上份额,远超其他对手。公司舆情监控系统覆盖23家省、直辖市和 99家地市级公安部门,在政府市场遥遥领先。多年来,公司为公安、检察、税务、工商等部门共举办培训班上千次,培训人员数万名。公司颁发的“美亚认证调查员认证(MCE)”在公安系统内获得高度认可。
    电子证据写入法律,多维拓展行业空间。长期以来我国电子证据行业主要用户集中在公安系统网监部门,应用范围较窄,2012年电子数据被正式列入“刑诉法”和“民诉法”,成为独立有效的法律证据。这将直接拉动相关政府部门以及企业的需求,行业空间多维度拓展,经测算市场空间达100亿元以上,而2012年我国电子取证全行业收入仅为12亿。同时个人对于电子证据的认同度也会随之大幅提升,行业远景光明。
    抓住时机拓展市场,竞争优势突出。公司抓住行业应用需求大大增加的时机,加大了在公安、检察院和工商税务等行业的市场投入,取得了较好的宣传及培育市场的效果。销售方面执行渠道下沉策略,区县级客户增长数量较多,业绩持续稳定增长。公司在市场竞争中优势突出:资质优势-公司是我国四大司法鉴定中心之一,唯一非公鉴定机构。技术优势--具备国内同行最全的产品线,多个产品和服务均为独家提供,公司与厦门市政府共建的海西地区最大的超算中心,投资近6000万元,计算能力达200万亿次/秒,行业内也属独家。客户优势--电子取证产品操作复杂,客户需要经过培训和认证,在不同产品之间切换的难度较大,因此客户的依赖性较高,公司与公安系统长期合作的成功经历,一方面是其他对手进入的壁垒,另一方面对于公司向其他用户渗透又具有很好的示范作用。
    三云服务企业转型,长远发展可期。2012年公司依托行业内独家拥有的大型超算中心,新增取证云、搜索云、公证云三朵云的服务,充分发挥公司在计算资源和核心技术方面的优势,针对民用及服务市场进行拓展。“三朵云”标志着公司在向服务型/平台型企业转型,使得公司客户范围得到了大大扩展,由原有的政府客户延伸到广大企事业单位甚至个人用户市场。
    给予“推荐”评级。预计13至15年EPS分别为0.4、0.5、0.7元,对应12.6号收盘价16.16元,PE分别为40.9、32.2和23倍,信息安全板块给予14年40倍估值,目标价20元,给予推荐评级。
    风险因素:行业拓展进度不及预期,季节波动,云服务市场不及预期。