事件:公司8月25日晚间公告,2015年前三季度实现营业收入 34,468.69万元,同比增长28.72%;归属于上市公司股东的净利润为3559.28万元,同比增长25.88%。其中,公司在第三季度营收、归属于上市公司净利润分别为14,485.35万元、1663.42万元,分别同比增长36.29%、51.14%。
    投资要点:
    前三季度增长稳健,第三季度业绩增长明显提速。公司1-9月份净利润增长25.88%,表现地较为稳健,销售和市场开拓、区县市场渗透率提高、产品升级等因素构成收入增长动力。然而,考虑到过去两年前三季度净利润占比均为25%,且第三季度净利润增速达51.14%的较高水平,我们认为,随着公司今年加大研发和费用投入,积极拓展公安新业务、检察、工商、税务、海关、网信、质监、检验检疫等新市场,全年业绩有望延续第三季度的较好态势。
    重点产品更新换代,软件产品和服务增加,综合毛利率提升。随着客户的拓展和随电子设备更新的产品迭代,为了保持相关产品和技术在行业的领先地位,今年以来公司已完成视频分析系统、分布式取证分析系统、手机并行采集与用机、银行卡信息采集仪、可视化数据智能分析系统、电子数据仿真取证系统等重点产品的新研发及升级换代。不此同时,综合毛利率达到66.47%,较14年底提升2.7个百分点。成本投入过后,公司后续将享受高毛利率的红利。
    存证云将开放平台和专业版,小产品+大服务模式推进。公司的存证云业务目前已经不阿里巴巴、亚马逊、法院、质检,以及互联网交易平台、金融类网站等机构提供服务,接下来将针对企事业单位及行业用户提供更完善的产品和解决方案,拓宽盈利途径。
    网络信息安全服务、存证云等业务虽仍在市场培育期,但由初级逐渐走向成熟,等待规模经济的拐点来临。公司是电子数据取证龙头不网络空间安全与家,标的稀缺。公司积极转型服务和平台化运营,并拓宽客户群体,竞争优势明显。我们预计15-17年EPS 为0.38、0.56、0.81元,强烈推荐,目标价30.4元。
    风险提示:新业务拓展不达预期、并购整合不达预期、系统安全性风险等