投资要点:
    业绩稳定增长。公司公告, 2016年第一季度公司归母净利润为95万元至121万元,较上年同期(86.56万元)增加10%-40%。业绩增长的主要原因是当期营业收入稳定增长,自产软件退税收入同比增加,且非经常性损益对归母净利润的影响预计在120万元至150万元之间。公司业绩预告,2015年公司营收7.62亿元,同比增 26.4%,归母净利1.32亿元,同比增15.0%。
    多战略驱动公司发展。公司是中国领先的电子数据取证与安全产品及服务提供商,提出五大战略保持竞争优势:1)产品:“取证装备化+大数据信息化”, 强化前端装备和后端平台的融合;2)“互联网+大数据资源”,形成多款具有行业影响力的SaaS 服务;3)“内部创业+投资并购”,以技术为导向持续加大研发投入,鼓励内部创业孵化创新项目;4)“培训营销模式”,联合国际厂商和各大院校推出电子取证培训和考试认证服务;5)“激励引进+合作培养”, 立足自有信息安全学院,通过校企合作培育优秀人才。
    电子数据取证保持领先。电子数据取证行业具备客户粘性强、技术壁垒高、资质限制严等特点,利于公司构建竞争壁垒。公司深耕电子数据取证多年, 具有短开发周期、高毛利率、强定价权等优势,完成了计算机分布式智能取证的、现场计算机快取、手机取证一体化、电子物证现勘、可视化数据智能分析及银行卡信息采集等配件品类的完善和升级,产品线完备。公司与人社部教育培训中心联合推出了电子数据调查分析师认证和网络舆情分析师核心技能岗位认证,借信息安全产业兴起的契机,填补了国内电子数据取证领域行业标准的空白。
    多元化云转型。公司通过内涵式增长与外延式并购相结合的方式,逐步由公安网监部门向公安新警种、检察、税务和工商等行业拓展,并积极开拓个人与企业市场。公司依托投资平台和创业平台全面布局网络空间安全市场,为网络秩序维护提供围绕事前防范、事中审计、事后取证的全流程服务。公司于2012年成立了大数据研发中心,数据处理能力已达PB 级,建设规划已涵盖公安大数据、政务大数据、征信大数据三大方向。
    盈利预测与估值。我们认为,公司在电子数据取证与安全产品及服务行业领先,并稳步推进由数据取证向数据分析的转型,公司具备的核心技术有望通过多样化产品不断得到变现。我们预计公司2015年至2017年的EPS 为0.27/0.53/0.76元,考虑到公司在政府大数据领域的稀缺性,享有一定溢价, 6个月目标价42.00元/股,对应2016年PE 为80倍,维持“买入”评级。
    风险提示:业务进展低于预期的风险,并购整合低于预期的风险。