公司发布2018年三季报，前三季度实现收入7.24亿，同比增长22.15%；归母净利润4737万，同比减少27.97%；扣非后的归母净利润2801万，同比减少49.31%。

　　国家机构体制改革影响业绩。2018年3月，国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。根据该方案，改革后，国务院正部级机构减少8个，副部级机构减少7个，除国务院办公厅外，国务院设臵组成部门26个。国家机构体制改革，对公司商机转换为订单存在一定延缓影响进而影响到销售收款。

　　大数据产品占比提升，毛利率有所下降。前三季度公司毛利率为59.10%，相比于去年同期毛利率63.54%有所下降。主要因前三季度公司毛利率较低的大数据业务较去年同期有所增加，导致综合毛利率有所下降。同时，根据公司业务发展规划，公司增加了人员储备、加大了研发和市场推广的投入，这些投入的增加导致前三季度费用较去年同期有较大增加。

　　重点关注刑侦业务及大数据产品业务。刑侦电子取证设备是电子取证实验室建设的下一个重要细分行业，对于公司未来的业绩有重要的影响。同时，大数据产品业务是信息安全支出新的重要方向。公司立足于新的方向加强研发，延伸公司业务新的增长点。

　　投资建议：公司是国内电子数据取证领域行业龙头，围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。由于国家机构体制改革的影响，预计2018-2019年EPS分别为0.38和0.51元，维持“买入-A”评级，6个月目标价18元。

　　风险提示：电子取证设备需求不及预期；大数据行业竞争加剧。