公安调整影响取证拓展进度，静待部门调整落地

　　公安业务方面，相比较于中新赛克（公安收入占比约35%）、天源迪科（约5%），美亚占比较高（约70%~80%），今年以来受公安部门调整影响，美亚电子取证业务拓展进度低于预期，加上大数据业务前期低毛利率产品投放较多，人员扩张带来短期费用压力增大，美亚前三季度业绩增长低于预期。预计部门调整有望在11月底前完成，大的项目订单有望在四季度集中落地。

　　公安网安大数据资质落地，发力全国市场

　　公司大数据产品及平台已得到客户认可，继烽火星空、锐安科技、太极股份之后，成为公安网安市场里第四家资质企业。目前全国范围的网安市场主要由前两家企业占据，其中烽火星空披露2017年收入13亿元，锐安科技披露收入9.6亿元，美亚由于过去主要做区域性业务，2017年大数据业务收入2.5亿元。今年以来，美亚大数据业务保持强劲增长，前三季度增速约80%，随着资质问题解决，业务逐渐由区域性市场拓展至全国市场，预计未来网安大数据业务将继续保持高速增长。

　　公安部级融通大数据平台建设为成长提供新契机

　　公安科技信息化不断推进，数据融通是未来方向。公安部级融通数据平台规划至2020年逐步完成建设，未来2~3年将是建设大年。公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划，并获得相关部门的认可。我们认为，公司凭借多细分警种业务布局经验和实力，未来有望充分受益于部级大数据平台建设。此外，部级平台的示范性作用未来有望继续推进到省级及地市，融通数据平台未来有望成为全国治安领域新市场。

　　维持“买入”评级，目标价22.07元

　　考虑到公安调整进度影响以及人员扩张带来的短期费用压力，下调18年业绩预测，维持19~20年盈利预测不变，预计18-20年EPS分别为0.42/0.67/0.90元，对应PE35X/22X/16X。长期看好公司大数据业务的成长潜力，维持目标价22.07元，维持“买入”评级。

　　风险提示：组织机构调整进度影响业务合同实施；人员扩张费用压力