公司为大数据及新取证产品蓄力大量人力和研发投入，致短期业绩承压。行业机会存在的背景下公司的竞争力及成长性值得更多的耐心，维持强烈推荐。

　　事件：公司发布2018年报，全年实现营收16亿元，同比增长19.75%；归母净利润3.03亿元，同比增长11.59%；扣非归母净利润2.15亿元，同比减少14.38%。19Q1预计收入有所增长，净利润亏损1200-1700万元。

　　机构变革致业绩低谷，人员逆势增加26%。由于司法体制改革、国地税合并等机构变革原因，公司电子取证和专项执法设备业务增速放缓甚至下滑。叠加大数据业务毛利率下滑以及人员大幅扩张的原因，公司扣非净利润出现下滑。美亚基于大数据业务以及新取证产品等潜在业务机会，大力研发和人员投入，18年全年人员增加614人，同比增长26%，这对业绩占比较小的一季度影响尤其大。公司整体收入依然保持两位数增长，短期成本投入造成业绩承压，但长期大数据信息化及云取证等新产品的成长性值得更多的耐心。

　　前瞻布局公安大数据，强化长期成长性。公司18年大数据业务同比增长100.74%，实现由二三线向省部市级拓展；经常性的网络空间安全业务实际大幅增长。美亚多年来结合产业投资基金，围绕大数据及信息安全业务全面布局，虽然由于业务形态从软件向整体解决方案、软硬件一体化模式转变导致毛利率的下滑，但在公安大数据走向融合的大环境下，跑马圈地对于长期发展机会更关键。公安等部门加大大数据信息安全建设的趋势确立，我们预计美亚凭借渠道和数据理解的优势，大数据及信息安全业务有望持续放量成为愈加重要成长驱动力。

　　维持“强烈推荐-A”评级：预计18-20年EPS为0.38/0.48/0.62元，短期外部环境波动下业绩承压，但在公安信息化加强的趋势下，依旧看好公司综合服务竞争力的提升，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：新行业需求落地进度不达预期；大数据技术应用推进迟滞。